20261014-光大证券-_石油化工_供给收缩叠加外需景气_粘胶长丝行业格局迎来重塑_粘胶长丝行业跟踪报告_赵乃迪_蔡嘉豪_2页_278kb

粘胶长丝行业跟踪报告总结

核心内容

本报告分析了2026年10月新乡化纤因地方政府工业用地有偿收回而永久停产3.12万吨/年的粘胶长丝产能事件，对行业供给端、需求端及未来竞争格局进行了深入探讨。

主要观点

供给端收缩，行业格局重塑

• 产能退出：新乡化纤此次停产标志着国内粘胶长丝行业迎来实质性供给收缩。
• 行业集中度高：国内粘胶长丝行业仅有四家规模化企业，CR3达95%，有效运行总产能为29.5万吨。
• 供给刚性增强：本次产能退出占国内有效产能的11%，是近年来较大的一次供给调整，且短期内难以通过新增产能或产能置换来弥补。
• 产能置换周期长：尽管有产能置换规划，但涉及环评、土地、设备建设等流程，预计1-2年内无法形成有效产能。

需求端结构性改善，价格弹性提升

• 出口高增长：2026年1-8月粘胶长丝出口同比增长20.8%，出口占比达52%。
• 外需支撑强劲：南亚、东南亚等地区需求旺盛，海外客户对国内供应链依赖度高。
• 内需旺季支撑：国内“金九银十”传统纺织旺季带动下游订单回暖，内需形成辅助支撑。
• 供需缺口打开：供给收缩叠加需求回暖，推动行业供需格局改善，价格向上弹性增强。

全球供给高度依赖中国，出口集中度提升

• 全球产能集中：全球粘胶长丝产能高度集中在中国，海外本土产能有限，难以快速扩张。
• 出口结构优化：国内供给收缩将导致海外采购商选择范围缩小，对国内货源依赖度上升，有利于头部企业承接订单，提升出口集中度。

盈利修复与行业矛盾转变

• 盈利中枢上移：在供需格局优化背景下，行业全部存量运行产能有望受益于产品涨价，盈利水平有望修复。
• 行业风险暴露：老旧产线存在因城市规划调整、土地收储、环保升级等被动退出风险。
• 核心矛盾转变：行业主要矛盾从国内企业间的产能竞争，转变为供给刚性与内外需周期波动之间的博弈。

关键信息

• 产能退出：新乡化纤北区粘胶长丝产线及子公司于10月12日永久停产，退出产能3.12万吨/年，2026年内预计减产8500吨。
• 行业集中度：国内CR3为95%，有效运行总产能29.5万吨。
• 出口增长：2026年1-8月出口同比增长20.8%，占国内产量52%。
• 内需支撑：国内纺织传统旺季带动下游订单边际回暖。
• 未来趋势：国内粘胶长丝行业产能大概率维持边际收缩趋势，出口结构有望向头部企业集中。

风险提示

• 下游纺织终端需求复苏不及预期；
• 海外外需回落、国际贸易摩擦及汇率波动；
• 海外产能释放超预期冲击国内出口市场。

结论

本次产能退出事件标志着国内粘胶长丝行业供给端迎来实质性调整，行业格局正在重塑。在出口高增长与内需旺季支撑下，行业供需格局改善，价格弹性有望提升。未来需重点关注产能置换进度、海外订单持续性及下游成本传导情况，同时警惕潜在的行业风险。