20231110-华鑫证券-中国中冶-601618.SH-业绩整体符合预期_海外订单继续亮眼_5页_262kb

中国中冶（601618SH）投资研究报告总结

业绩整体表现

• 2023年前三季度营收同比增速177%，归母净利润和扣非归母净利润同比增速分别219%和204%，符合预期；单季度（Q3）营收、归母净利润和扣非归母净利润同比增速分别为232%、1524%和-181%，利润率环比有所下滑。

现金流状况

• 第三季度经营性现金流净流出796亿元，同比增加622亿元，主要因应收账款规模增长；截至Q3末，应收票据和账款12739.8亿元，同比增加160.8亿元。

新签合同情况

• 2023年前三季度新签合同额9819.3亿元，同比增50%；Q3新签合同额2600.4亿元，同比降98%，其中8-9月单月新签合同同比大幅放缓。分业务看，房屋建设、交通及基础建设和冶金工程新签合同同比均有下降。

海外业务进展

• 公司作为冶金建设龙头企业，持续发力一带一路，海外订单维持高增；前三季度新签海外合同额328.2亿元，同比增长326%，占比大幅提升。

未来展望

• 公司盈利预测：2023-2025年收入预计6843.24亿、7765.23亿、8797.29亿元，摊薄EPS0.60、0.71、0.83元，当前股价对应PE54、45、39倍。维持买入评级，预计受益于万亿国债落地和一带一路项目推进。

风险提示

• 基建投资增速放缓；公司业绩不及预期；海外订单不确定性；资源开发业务不及预期。