20221029-国金证券-迎驾贡酒-603198.SH-洞藏延续H1势头_省内韧性彰显_4页_1mb

报告摘要

迎驾贡酒是一家专注于白酒行业的公司，近期发布三季报显示其业绩表现良好，公司基本面稳健。分析师刘宸倩对迎驾贡酒给予“增持”评级，认为其在疫情扰动下仍保持增长势头，尤其是洞藏系列产品表现突出。

业绩表现：2022年第三季度实现营收13.63亿元，同比增长23.39%；归母净利4.24亿元，同比增长13.30%；扣非净利4.25亿元，同比增长20.38%。
洞藏系列增长：洞藏系列产品延续上半年增长趋势，预计前三季度增速在40%左右，中高档产品占比提升至76%，结构升级持续推进。
区域表现：公司省内市场表现尤为突出，Q1-3省内收入同比增长31%，预计安徽市场消费和升级需求持续增长，支撑公司发展。
费用控制：公司销售费用率下降，费用控制能力较强，有助于提升盈利能力。
盈利预测：预计2022-2024年收入增速分别为21%、20%、19%，利润增速分别为26%、23%、22%，EPS分别为2.17元、2.68元、3.27元，对应PE分别为23倍、19倍、15倍，维持“增持”评级。
风险提示：洞藏系列放量不及预期、疫情反复、区域市场竞争加剧、食品安全问题等。

每股指标：
- 每股收益：预计2022-2024年分别为2.17元、2.68元、3.27元。
- 每股经营现金净流：预计2022-2024年分别为2.10元、2.48元、3.00元。
- 每股股利：预计2022-2024年分别为1.15元、1.45元、1.80元。
回报率：
- 净资产收益率：预计2022-2024年分别为25.64%、27.63%、29.27%。
- 总资产收益率：预计2022-2024年分别为18.41%、19.98%、21.42%。
- 投入资本收益率：预计2022-2024年分别为24.07%、26.07%、27.79%。
资产管理能力：
- 应收账款周转天数：预计2022-2024年分别为3.5天、3.5天、3.5天。
- 存货周转天数：预计2022-2024年分别为790天、780天、770天。
- 应付账款周转天数：预计2022-2024年分别为120天、110天、100天。
- 固定资产周转天数：预计2022-2024年分别为105.7天、84.1天、66.4天。
偿债能力：
- 净负债/股东权益：预计2022-2024年分别为-40.47%、-43.97%、-46.50%。
- EBIT利息保障倍数：预计2022-2024年分别为-158.2、-154.1、-165.4。
- 资产负债率：预计2022-2024年分别为27.91%、27.36%、26.48%。

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