20260726-中辉期货-双粕周报_天气升水叠加地缘政治_双粕维持偏多格局_30页_5mb

报告摘要

本报告分析了2026年7月26日国内及国际双粕（豆粕、菜粕）市场走势，指出当前双粕市场在天气升水和地缘政治因素的共同作用下维持偏多格局。分析师贾晖与曹以康基于供需数据、天气预报、成本变化及市场情绪等因素，对豆粕与菜粕的短期走势进行了研判。

豆粕市场：
- 国内豆粕库存环比增加，但低于去年同期，显示市场供应偏紧。
- 现货购销情绪谨慎，饲料企业以滚动补库为主，对高价货源接受度有限。
- 贸易商通过套盘操作锁定低基差合同，倾向采购长周期提货合同，规避短期催提压力。
- 美豆因天气干旱、高温，优良率及单产预期下调，引发市场对天气升水的炒作。
- 原油价格上涨及生物燃料需求预期提升，推动美豆价格走强，带动豆粕价格上涨。
- 豆粕短期偏多，市场以短线投机性看多为主，需注意仓位与风控管理。
菜粕市场：
- 国内菜粕库存环比增加，但整体供应尚可，市场成交气氛偏淡。
- 加拿大菜籽出口量环比上升，且2026/27年度产量上调至2100万吨，出口预期提升。
- 欧盟6月菜籽压榨量环比下降，显示需求疲软。
- 菜籽进口利润倒挂，导致油厂采购意愿偏弱。
- 菜粕期货09合约基差为-67元/吨，1-9价差为-78元/吨，显示市场对近月合约的看跌情绪。
- 菜粕表观消费量维持稳定，短期饲料需求未显著增长，长期则存在稳中有降趋势。

豆粕：
- 港口及油厂大豆库存环比下降，但同比偏高。
- 豆粕库存增加，但低于去年同期，显示阶段性累库。
- 压榨利润扭亏为盈，油厂开机积极性上升。
- 125家油厂周度压榨量增加，实际开机率64.54%，预估下周开机率将升至67.31%。
- 7月17日油厂豆粕库存为89.97万吨，环比增加15.42%。
- 饲料企业豆粕物理库存为7.57天，较上期下降0.06天，同比减少0.62天。
- 下游需求释放缓慢，市场成交清淡。
菜粕：
- 沿海油厂菜籽库存环比下降，但菜粕库存增加，全国菜粕库存总计27.35万吨。
- 菜籽到港预估为7月51.5万吨，8月与9月分别预估到港44.5万吨。
- 菜籽压榨量为9.58万吨，下周预估为10.7万吨，开机率上升。
- 菜粕期货09合约基差为-67元/吨，1-9价差为-78元/吨，较上周有所收窄。
- 菜粕表观消费量稳定，但表观消费增长率有限。

美豆：
- 美伊对峙引发原油价格上涨，推动成本上升及生物燃料需求预期，支撑美豆价格。
- 未来15天降雨不足、高温，优良率及单产预期下调，天气升水炒作持续。
- 美国大豆优良率为66%，高于预期，但干旱比例为18%，较去年同期偏高。
- 美国农业部预计2026年大豆单产为53.0蒲/英亩，下调0.5蒲，反映种植风险上升。
加籽：
- 加拿大油菜籽出口量环比上升至30.51万吨，累计出口量达1153.1万吨。
- 2026/27年度油菜籽产量上调至2100万吨，但仍低于2025/26年度。
- 欧盟6月油菜籽压榨量为110.3万吨，环比下降，显示需求疲软。
巴西：
- 2026/27年度大豆种植成本上涨3.35%，主要因肥料与农机作业成本上升。
- 豆粕出口量预估为255万吨，同比增长18.9%，印尼为主要出口目的地。
地缘政治：
- 俄乌冲突及美伊局势升级，导致黑海谷物出口停滞，引发市场恐慌。
- 乌克兰政府呼吁停止恐慌性抛售，要求联合国召开紧急会议。
- 油厂Allseeds暂停乌克兰业务，影响供应链稳定性。

全国饲料产量：
- 2026年6月全国工业饲料产量2911万吨，环比增长0.7%，同比增长2.4%。
- 配合饲料产量增长3.2%，浓缩饲料与添加剂预混合饲料产量下降。
饲料成分：
- 配合饲料中玉米用量占比33.8%，同比下降2.5%；豆粕占比13.2%，同比下降0.4%。
畜禽市场：
- 生猪存栏稳定，豆粕周度消费量维持较好水平。
- 蛋鸡存栏增加，养殖利润良好，导致淘鸡延迟，饲料需求稳中有增。

风险提示：
- 原油价格波动、极端天气、地缘政治冲突等均可能影响市场走势。
- 菜籽进口利润倒挂，可能抑制油厂采购意愿。
- 豆粕与菜粕的基差及价差变化需密切关注。
操作建议：
- 短线看多以事件性炒作为主，注意仓位管理与风控。
- 关注美豆、加籽、澳籽种植天气及黑海局势发展。
- 饲料需求短期稳定，但长期存在下降趋势，需警惕后期需求疲软。