20241014-中泰证券-轻工制造及纺服服饰行业周报_轻纺Q3前瞻一览_家居以旧换新持续落地需求改善可期_20页_3mb

轻工制造及纺服服饰行业周报总结

一、行业整体表现

1. 本轮调整深度较大
   轻工制造板块在2024年10月8日至11日期间大幅下跌，整体指数跌幅达-701%，在整个申万28个行业中排名第23。其中，文娱用品指数触及-701%，家居用品指数-81%，造纸与包装印刷等次级行业跌幅超过500%。

2. 纺织服装概况
   纺织制造业二级子版块周内跌幅为-529%，饰品-604%，服装家纺逼近-725%。原材料价格方面，MDI、TDI、棉花等均呈现震荡下行或微幅下降趋势。

二、行业重点事件及动态

1. 宜家业绩下滑，推进“降价促销”策略
   截至8月31日，宜家2024财年营收同比下滑5%，为2008年以来首次，提出投入162亿欧元（合162亿元人民币）降价以稳客流。

2. 以旧换新持续推进，家居行业期待企稳
   虽然政策仍在推进中，但相较于家电领域，家居补贴推进速度较为迟缓，主要源于行业小商众多、利润率低。预计随着补贴落地，品牌商可能受益更大，行业需求有望边际改善。

3. 8月份出口情况改善
   家具出口8月同比上升99%，纺织纱线出口达到了+45%。服装出口跌幅收窄，反映出外部订单有所增加。

三、重点公司与行业建议

1. 轻工制造推荐标的

• 百亚股份：建议“买入”，预计业绩增长稳健；
• 欧派家居、索菲亚、志邦家居：保持“增持”评级，定制家居龙头；
• 公牛集团：智能化家居受益于通胀压力下的需求，增长稳健。

2. 纺织服饰建议关注板块

• 大众龙头品牌：如海澜之家、安踏等，在十一假期消费回暖之际，表现优于行业平均水平；
• 另外，重点关注运动鞋制造龙头华利集团、功能性遮阳出口企业西大门。

3. 重点细分市场推荐

• 家居行业：建议关注估值低位、市占率高的软体龙头（如喜临门、顾家家居），或具备业绩弹性的装修零售公司；
• 造纸板块（太阳纸业、仙鹤股份、华旺科技）具备较强的一体化优势，持续看好其细分赛道。

四、风险提示

• 原材料价格波动、经济大幅复苏不及预期、行业政策变动、测算结果模型假设失效等风险仍然存在。

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