20180914-山西证券-计算机行业研究_中报验证成长逻辑_继续推荐云计算_工业互联网_自主可控板块_13页_1mb

计算机行业总结

核心内容

计算机行业在2018年9月仍处于市场低迷期，但基本面保持良好，行业整体呈现增长态势。行业投资评级为“看好”，主要基于其长期增长逻辑和部分细分领域的边际改善。

主要观点

• 市场表现：计算机指数（中信）在2018年9月7日下跌8.99%，处于近三年低位。市场整体低迷，受贸易战和债务违约风险影响显著。
• 估值水平：当前计算机板块估值为51.41倍，处于2010年历史水平，横向来看在中信行业分类中排名第三，仅次于军工和通信板块。
• 行业增长：2018年中报显示，计算机行业营业收入同比增长23.42%，归母净利润同比增长2.81%，显示行业仍具备较强的增长动力。
• 细分领域表现：工业互联网、人工智能、云计算、大数据等细分领域增长较快，尤其是工业互联网营收和归母净利润分别同比增长44.33%和111.33%，成为行业增长的重要引擎。
• 基金持仓：基金对计算机行业（软件和信息技术服务业）的持仓略有下降，但仍保持一定比例，显示机构投资者对行业仍有关注。

关键信息

1. 行业基本面分析

• 营业收入：2018年中报营业收入为2192.31亿元，同比增长23.42%。
• 归母净利润：2018年中报归母净利润为132.48亿元，同比增长2.81%。
• 费用率：销售、管理、财务费用率均有所上升，但毛利率提升至30.66%，同比提高4.21个百分点。
• 软件业务增长：1—7月，软件和信息技术服务业完成软件业务收入34457亿元，同比增长14.8%，增速同比提高1.3个百分点。7月软件业务收入同比增长17.4%，增速较6月提升2.5个百分点。
• 利润总额：1—7月，全行业实现利润总额4262亿元，同比增长13.5%，增速同比回落0.6个百分点，但比1-6月提高3个百分点。

2. 分细领域增长情况

注：人工智能、网络安全、云计算和大数据等领域的归母净利润增速相对较缓，主要原因是企业在扩大市场份额过程中牺牲了部分毛利。

3. 个股表现

• 涨幅分布：年初至今，79.49%的个股营收实现正增长，其中14.36%的个股营收增长超过50%。
• 净利润增长：64.62%的个股归母净利润实现正增长，其中24.62%的个股归母净利润增长超过50%。
• 负增长情况：35.39%的个股归母净利润出现负增长，其中17.44%的个股归母净利润下滑超过50%。

4. 投资策略

• 重点推荐板块：云计算、工业互联网、自主可控（网络安全、信息安全）、医疗信息化。
• 推荐理由：这些板块在中报中表现出较强的边际改善，且受益于信息化建设加速带来的下游需求回暖。
• 推荐标的：
  • 用友网络（600588）：云服务龙头，布局全面，推动企业数字化转型。
  • 美亚柏科（300188）：电子取证龙头，网络安全和大数据业务盈利能力持续释放。
  • 宝信软件（600845）：工业软件行业应用解决方案和服务提供商，推进智慧制造。
  • 中国软件（600536.SH）：具备自主可控全产业链体系，覆盖多个国民经济重要领域。

风险提示

1. 政策落地不达预期：政策支持力度可能不及预期，影响行业发展的节奏。
2. 下游需求不达预期：信息化建设可能放缓，导致行业增长受限。
3. 技术突破不达预期：关键技术的突破可能不如预期，影响企业竞争力。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对强于市场表现20%以上
  • 增持：相对强于市场表现5%~20%
  • 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越市场整体表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

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