20210516-鲁证期货-国债期货周报_中期维持存在阶段性做多的判断_短期或存在调整压力_13页_1mb

中期维持阶段性做多判断，短期或有调整压力

核心内容

本报告为鲁证期货研究所发布的国债期货周报，分析了近期市场动态及对后市的展望。总体判断是，中期来看，债券市场可能迎来阶段性做多机会，但短期存在调整压力。报告涵盖宏观数据、公开市场操作、货币市场、现券市场及国债期货走势等多方面内容，为投资者提供策略建议。

主要观点

• 宏观数据表现：中国4月金融数据不及预期，M2同比增速放缓，新增人民币贷款和社融规模均低于预期，显示经济复苏动力不足。
• 中美经济对比：美国4月零售销售与核心零售销售数据表现分化，CPI同比上涨至近十年高位，PPI涨幅创2010年以来最大，显示通胀压力上升。
• 外资持仓变化：境外机构持续增持中国国债及政策性金融债，显示对国内资产的偏好。
• 央行操作与资金面：本周央行净投放300亿元，下周将有600亿元逆回购到期，加上1000亿元MLF到期，资金面压力加大，可能影响短期市场走势。
• 国债期货走势：本周国债期货集体上行，10年期加权上涨0.34%，5年期微涨0.03%，2年期微跌0.01%。
• 现券市场表现：国债收益率呈现走平趋势，短期资金面宽松支撑短端债券。
• 后市判断：中长期来看，经济复苏不均衡，政策窗口期利于债券市场，但短期技术面与持仓变化可能带来调整。

关键信息

一、宏观数据回顾

1. 中国4月金融数据：

   • M2同比增8.1%，低于预期9.1%和前值9.4%；
   • 新增人民币贷款1.47万亿元，低于预期1.575万亿元和前值2.73万亿元；
   • 社融规模增量1.85万亿元，低于预期2.25万亿元和前值3.34万亿元。

2. 美国4月数据：

   • 零售销售环比持平，核心零售销售环比下降0.8%；
   • PPI同比升6.2%，创2010年以来最大涨幅；
   • CPI同比升4.2%，创2008年以来新高。

3. 外贸数据：

   • 中国外贸进出口连续11个月正增长；
   • 前4个月进出口总值11.62万亿元，同比增长28.5%。

4. PMI数据：

   • 财新服务业PMI为56.3，连续12个月扩张；
   • 综合PMI升至54.7，为2021年以来最高。

二、公开市场操作

• 本周操作：央行净投放300亿元，通过逆回购操作维持市场流动性。
• 下周操作：将有600亿元逆回购到期，下周一还将有1000亿元MLF到期，资金面压力加大。

三、货币市场

• 资金面整体稳中偏松；
• DR007、DR014、一年期同业存单（AAA+）分别为1.99%、2.05%、2.89%，均低于央行指导利率；
• 短端利率表现优于长端，有利于短端债券。

四、现券市场

• 国债收益率变动：
  • 2年期：-1.59bp；
  • 5年期：-1.40bp；
  • 10年期：+3.01bp；
• 期限结构：由走陡转向走平；
• 发行情况：本周共发行4423.712亿元利率债，下周计划发行约2966.0427亿元。

五、国债期货走势

• 收盘情况：
  • 10年期国债期货上涨0.34%，持仓量增加15297手；
  • 5年期国债期货上涨0.03%，持仓量减少3122手；
  • 2年期国债期货微跌0.01%，持仓量增加2464手。

六、投资建议

• 中期判断：维持阶段性做多窗口的判断，受益于政策支持和经济复苏预期；
• 短期风险：技术面与持仓变化可能带来调整压力，需警惕短期波动；
• 操作建议：建议关注资金面变化和政策动向，合理控制仓位，做好风险管理。

结论

综合来看，中期债券市场存在阶段性做多机会，但短期可能面临调整压力。投资者应密切关注央行公开市场操作、资金面变化及宏观数据，合理配置仓位，防范市场波动风险。