> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 银行投资基金动向与机构营销指南（2026年版）总结 ## 核心内容概述 本报告聚焦2025年上市银行在基金投资方面的变化趋势，分析了银行自营基金投资规模收缩、风险偏好提升、以及直接债券投资替代基金投资的动向。同时，报告探讨了基金产品布局银行自营资金的七大核心方向，并对定制债基监管趋严对银行投资策略的影响进行了深入分析。 ## 主要观点 ### 1. 2025年银行基金投资变化 - **规模收缩**：2025年末，上市银行自营基金投资规模下降约2800亿元，主要由于赎回低收益债基及避税效应收窄。 - **类型偏好调整**：银行整体增持信用债基，减持国债和政金债，以提升投资收益。 - **久期下降**：银行持仓债基的加权平均久期高位下降，体现对市场波动的规避。 - **流动性管理工具**：部分银行偏好货基，以改善LCR指标和应对临时头寸缺口。 - **摊余成本法定开债基**：邮储、浦发等银行偏好此类产品，以稳定估值、减少市值波动对业绩的影响。 - **定制债基投资**：中行、招行、兴业等银行大量配置定制债基，以获取超额收益并精准匹配投资风格。 ### 2. 定制债基监管趋严的影响 - **存量赎回**：中行需赎回大量定制债基，释放可配资金用于直接债券投资。 - **增量受限**：监管要求整改，单一银行持有份额不得超过50%，导致银行整体持仓定制债基规模下降。 - **投资方向调整**：银行释放资金主要用于债券投资，但偏好不同，利率债仍具比价优势，信用债投资偏谨慎。 ### 3. 后定制债基时代基金产品布局方向 - **分层流动性管理工具**：采用“货基+债券ETF+期限匹配短债”组合，满足流动性需求。 - **合规“半定制”产品**：满足监管要求的联合定制模式。 - **全谱系标准化产品**：重点布局高流动性信用债ETF，替代低效利率债工具。 - **低波收益增强产品**：严控回撤、增厚收益，适配大行IRRBB管理诉求。 - **摊余成本法定开债基**：精准匹配大体量银行稳估值诉求。 - **资本节约型产品**：对接中小银行资本约束。 - **政策主题型产品**：合规配置与结构性利差双赋能。 ## 关键信息 - **2025年上市银行基金投资规模**：约5.9万亿元，占FVTPL比例为51.3%。 - **主要赎回银行**：邮储、光大、浙商等银行赎回规模较大。 - **定制债基规模**：2025年末约1.37万亿元，中行持仓占中银基金/中银证券总规模的50%和85%。 - **基金投资结构**：主要投向政金债（30%）、金融债（29%）和信用债（32%）。 - **税收效应**：部分银行实际所得税率为负，说明基金投资具有避税优势。 - **投资策略调整**：银行自营资金倾向于通过基金投资获取超额收益，但受监管影响，正逐步转向直接债券投资。 ## 风险提示 - **宏观经济增速下行**：可能影响银行投资收益。 - **监管政策趋严**：对定制债基的合规成本和投资方向产生影响。 - **债市利率大幅波动**：对银行投资策略构成挑战。 ## 基金公司视角 - **银行系基金子公司**：获得较多银行自营资金，如工银瑞信、嘉实基金等。 - **非银行系基金公司**：需探索突破路径，以吸引银行自营资金。 ## 投资建议 - **沿基本面改善主线布局**：关注利率债、信用债ETF等产品，以获取稳定收益。 - **适应监管变化**：银行需调整基金投资策略，增加直接债券投资。 ## 结论 2025年银行基金投资呈现规模收缩、风险偏好提升、直接债券投资增加的趋势。后定制债基时代，基金产品需更精准匹配银行投资需求，包括流动性管理、风险控制和避税效应。银行在投资策略上需适应监管变化，优化资金配置，以实现稳健收益。