> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 机械行业2026春季策略报告总结 ## 核心内容 2026年春季策略报告指出，机械设备行业在2025年表现强于沪深300指数，主要得益于“顺周期托底+成长提弹性”的双重驱动。报告重点分析了商业航天、人形机器人、半导体设备、PCB设备及可控核聚变等细分领域的发展前景，并提出了相应的投资建议。 ## 主要观点 ### 1. 顺周期与成长性板块双重受益 - **顺周期板块**：如工程机械、轨交设备等，已完成收入修复向利润修复的过渡，净利率中枢抬升，估值仍处于历史低位，具备业绩与估值双重修复空间。 - **成长性板块**：如自动化设备及部分专用设备，正处于需求回暖的早中期，收入与盈利质量边际改善，随着设备国产替代、能源投资及设备升级更新落地，需求确定性增强，2026年有望进入利润加速释放阶段。 ### 2. 商业航天迎来关键拐点 - **技术突破**：中国可回收复用火箭技术加速突破，单位发射成本有望显著下降。 - **政策支持**：IPO加速，科创板第五套上市标准适用范围扩大，蓝箭、中科宇航等企业上市进程提速。 - **需求增长**：预计2026年载荷质量同比增长197.0%至554.3吨，发射频次达141次，2025-2027年复合增速超128%。 - **推荐标的**：西部材料、国机精工、上海瀚讯。 ### 3. 人形机器人产业化提速 - **量产预期**：Optimus V3预计2026年Q1发布并启动量产，2027年产能规划达50万台。 - **成本下降**：单机成本预计降至2万美元以内，较2023年原型机下降超70%。 - **能力提升**：搭载FSD芯片与多目视觉系统，环境感知与决策能力显著提升，已在工厂执行电池分拣任务。 - **推荐标的**：三花智控、汇川技术、德昌电机控股。 ### 4. 半导体设备受益于存储扩产与先进封装升级 - **行业趋势**：存储行业资本开支恢复，HBM、3D NAND等产品向高堆叠结构升级，对刻蚀、沉积、检测及先进封装设备提出更高工艺要求。 - **投资催化**：长鑫存储IPO进展及扩产规划成为重要催化因素。 - **推荐标的**：北方华创、中微公司、拓荆科技、精测电子、精智达。 ### 5. PCB设备受益于AI与HPC架构升级 - **技术渗透**：AI服务器与HPC架构加速向高阶HDI、高多层板渗透，推动PCB厂商启动新一轮中高端产能扩张。 - **需求驱动**：新增产能与存量产线升级双重驱动，推动设备需求强度上升。 - **推荐标的**：大族数控、芯碁微装、东威科技。 ### 6. 可控核聚变产业进入工程验证阶段 - **技术演进**：聚变实验装置建设与关键设备招标推进，高温超导带材成为技术演进下的核心受益环节。 - **产业目标**：中国计划2035年建成首个聚变工程实验堆，2045年实现商业电站目标。 - **推荐标的**：永鼎股份、上海超导（未上市）。 ## 关键信息 - **行业表现**：2025年机械设备板块累计上涨41.69%，跑赢沪深300指数17.66%，涨幅差距达24.03pct。 - **估值修复**：机械设备板块PE-TTM为35.42倍，历史分位81.1%，略低于电子、计算机等高景气板块。 - **盈利改善**：2025年前三季度机械设备板块净利润YoY快速回升至双位数，较2024年显著改善。 - **政策支持**：国家出台多项政策，推动商业航天、人形机器人、半导体设备、PCB设备及可控核聚变等产业发展。 - **风险提示**：宏观经济波动、终端需求传导压力、供应链稳定与技术迭代挑战。 ## 推荐投资组合 | 板块 | 推荐标的 | 代码 | 相关业务 | 市值（亿元） | 近一月涨跌幅 | TTM PE | 2025E PE | 2026E PE | 2027E PE | |------------|------------------|----------|--------------------|-------------|--------------|--------|----------|----------|----------| | 商业航天 | 西部材料 | 002149 | 钛合金、铌合金 | 221.3 | -13.0% | 248.1 | 282.74 | 257.56 | 207.83 | | 商业航天 | 国机精工 | 002046 | 轴承 | 257.3 | -8.7% | 91.4 | 89.6 | 69.1 | 51.6 | | 商业航天 | 上海瀚讯 | 300762 | 箭载卫星通信系统 | 235.5 | -11.6% | -291.6 | 1,623.4 | 110.5 | 70.0 | | 人形机器人 | 三花智控 | 002050 | 关节总成 | 1,952.9 | -9.4% | 48.3 | 46.5 | 39.8 | 33.4 | | 人形机器人 | 汇川技术 | 300124 | 丝杠 | 1,895.1 | -4.0% | 36.5 | 34.4 | 28.6 | 23.8 | | 人形机器人 | 德昌电机控股 | 0179.HK | 电机 | 245.6 | -15.3% | 11.8 | - | - | - | | 半导体设备 | 北方华创 | 002371 | 平台型 | 3,352.0 | -2.0% | 53.3 | 47.3 | 35.3 | 27.5 | | 半导体设备 | 中微公司 | 688012 | 刻蚀设备 | 2,009.5 | -9.0% | 95.2 | 60.5 | 44.2 | - | | 半导体设备 | 拓荆科技 | 688072 | 薄膜沉积设备 | 974.7 | -6.6% | 104.9 | 56.7 | 39.5 | - | | 半导体设备 | 精测电子 | 300567 | 量检测设备 | 366.2 | -14.3% | -459.2 | 173.0 | 100.1 | 61.5 | | 半导体设备 | 精智达 | 688627 | 测试设备 | 230.9 | -19.8% | 335.5 | 86.7 | 61.7 | - | | PCB设备 | 大族数控 | 301200 | 平台型 | 763.9 | 1.0% | 129.5 | 99.9 | 57.8 | 39.7 | | PCB设备 | 芯碁微装 | 688630 | LDI光刻直写设备 | 233.7 | -10.9% | 80.6 | 47.5 | 35.4 | - | | PCB设备 | 东威科技 | 688700 | PCB电镀设备 | 160.7 | 20.8% | 124.2 | 58.1 | 45.8 | - | | 可控核聚变 | 永鼎股份 | 688700 | 高温超导带材 | 160.7 | 20.8% | 124.2 | 58.1 | 45.8 | - | ## 风险提示 - **宏观经济波动**：制造业弱复苏、低斜率、结构分化，尚未进入强需求驱动的上行周期。 - **终端需求传导压力**：部分行业需求尚未形成明确的上行趋势，需关注需求变化。 - **供应链稳定**：技术迭代与供应链波动可能影响盈利。 - **估值与盈利修复**：部分板块估值仍处于低位，需关注盈利改善情况。 ## 图表目录 - 图表1：2026年春季建议关注投资组合行情表现及盈利预测 - 图表2：机械设备板块定价逻辑与景气传导框架 - 图表3：SW一级行业2025年全年涨跌幅情况 - 图表4：SW机械设备子行业2025年全年涨跌幅情况（不含沪深300指数） - 图表5：近五年SW机械设备指数（左）与沪深300指数（右）走势对比 - 图表6：近五年SW机械设备板块与沪深300指数P/E对比 - 图表7：各行业PE（TTM）及其在过去十年历史估值区间中的分位数 - 图表8：机械设备各子板块PE（TTM）及其在过去十年历史估值区间中的分位数 - 图表9：机械设备板块与沪深300指数净利润YoY（累计）对比 - 图表10：中国制造业PMI - 图表11：中国制造业新订单PMI - 图表12：中国制造业新出口订单PMI - 图表13：中国出口金额累计值及累计YoY（右轴） - 图表14：中国原材料工业PPI指数及当月同比环比（右轴） - 图表15：生活资料与生产资料PPI及剪刀差（右轴） - 图表16：中国规模以上工业企业产成品存货规模及同比（%） - 图表17：SW机械设备板块存货周转天数 - 图表18：SW机械设备行业营业收入及YoY - 图表19：SW机械设备行业归母净利润及YoY - 图表20：SW机械设备各板块营收、净利润及净利率变化情况 - 图表21：机械行业相关政策汇总 - 图表22：产业链重点公司行情表现及25E、26E净利润和对应PE