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国泰君安期货研究所早读（2024年9月25日）

政策与宏观观点

主要结论：金融发布会释放的政策力度超预期，尤其是一行一局一会联合推出的新货币政策工具（总额约8000亿）与平准基金的提及，直接提振股市信心。房地产政策方面，降首付比例至15%、引导存量房贷利率调整05个百分点、取消部分经营性物业贷款延期等措施协同发力，将减少居民抛售压力，稳定楼市预期。食品端财政支持力度加大（如3000亿保障性住房贷款），预期财政端也将跟进，宽货币、宽信用有望合力推动经济与资产价格企稳回升。

产品观点与策略

铜：宏观与微观共振

价格偏强，风险情绪改善叠加电网等终端需求增加订单增长，加工材企业提前备货支撑现货升水。供应端，铜矿、冷料紧缺与冶炼厂检修导致精铜产量低于预期，库存去化仍在进行，预估右侧驱动持续。

黑色（钢、矿等）：政策接力推动

受美联储降息消息带动，钢价被动反弹，同时国内需求季节性走强、钢厂补库支撑。政策组合拳显著改善地产去库预期，但需求边际转弱提示中期风险。

其他主要品种观点

• 锌、铅：宏观利好带动情绪回暖，需求端修复关注节点。
• PP短纤、瓶片：价格温和上行，贸易商积极出货，下游采购谨慎。
• 白糖：进口利润倒挂及国内压榨数据变化构成驱动；国际短缺预期强化基本面支撑。
• 金属、能源等方面均有不同维度宏观政策或基本面变化支撑。

本日关注要点

• 重点政策持续性，尤其是财政配合预期。
• 各品种的需求边际变化节奏，如9月假期对需求形成影响。
• 利率与供需结构博弈下的价格正式站稳节奏。

注：本内容基于免责条款整理，仅供分析参考，不构成投资建议。相关政策与数据需结合交易所最新报告核实，市场有风险，买卖需谨慎。