轨道交通设备行业：2019年度回顾和2020年度展望-20200312-广发证券-27页_1mb

轨道交通设备行业2019年度回顾与2020年度展望总结

核心内容

2019年，中国轨道交通设备行业总体保持平稳发展，铁路投资完成8029亿元，与2018年基本持平，维持高位企稳状态。全年新增铁路营业里程8489公里，其中高铁新增5474公里，分别同比增长81.27%和33.51%。铁路客货运输量均实现增长，旅客发送量达35.7亿人，同比增长7.7%；货物发送量达34.4亿吨，同比增长7.8%。城轨交通则迎来快速发展，新增运营线路968.77公里，同比增长32.94%，创历史新高。

2020年，铁路投资计划为8000亿元，延续了自2014年以来的高位投资态势。预计全年铁路设备采购需求将保持稳定，动车组需求将因高铁客流增长和普列改造而上升。城轨交通在政策利好推动下，投资增速有望加快，设备需求将呈快速增长趋势。

主要观点

铁路设备保持平稳发展

• 投资稳定：铁路投资自2014年起连续6年维持在8000亿元水平，预计2020年投资计划将如期完成。
• 动车组需求增长：动车组需求由新线配车转向客流增长驱动，预计2020年动车组保有量将突破4000组。
• 货运增长带动货车与机车采购：铁路货运量因煤炭需求增加和“公转铁”政策推动而持续增长，2020年预计货运量增长6.1%以上，带动货车与机车采购需求。
• 短期疫情不影响设备采购：尽管2020年初铁路客运量下滑，但预计全年设备采购不会受明显影响。

城轨建设迎政策利好，景气向上

• 新增里程创历史新高：2019年新增运营线路968.77公里，同比增长32.94%，为行业带来大量设备需求。
• 投资增速加快：城轨投资完成额达6700亿元，增速超过20%。地方投资主导下，城轨建设有望提速。
• 车辆需求增长：城轨运营车辆新增5887辆，同比增长35.83%。未来线路加密和新增线路将推动车辆采购需求进一步上升。
• 政策支持：财政部提前下达2020年新增地方政府债务限额，各地推出万亿投资计划，推动城轨投资加速。

关键信息

• 铁路目标：2020年铁路营业里程目标为15万公里，其中高铁3万公里；2025年目标为17.5万公里，其中高铁3.8万公里。
• 城轨发展：截至2019年底，全国有40个城市开通城轨运营线路共6730.27公里，其中地铁占比77.07%。
• 设备采购：2019年铁路设备招标包括469台机车、4.22万辆货车、121标准列动车组等，动车组招标量明显增加。

重点公司

风险提示

• 政策不确定性：铁路相关的政策计划和执行进度具有不确定性。
• 采购主体单一：采购主体相对单一，对产品定价有较大影响。
• 原材料成本波动：原材料（如钢材、铝材、铜材）价格波动可能影响企业利润率。
• 海外市场开拓波动：海外市场开拓进展具有曲折波动的特点。

投资建议

• 关注动车组和城轨设备需求：随着高铁客流增长和城轨建设提速，动车组和城轨设备需求将显著上升。
• 关注重点公司：建议关注产业链优势突出、盈利能力提升的中国中车；城轨业务占比高、动车组门系统市占率高的康尼机电；产品多样化发展的华铁股份；轨道交通控制系统龙头中国通号。

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2020-03-12

分析师信息

• 刘芷君：资深分析师，英国华威商学院管理学硕士，核物理学学士，2013年加入广发证券发展研究中心。
• 罗立波：首席分析师，清华大学理学学士和博士，9年证券从业经历，2013年进入广发证券发展研究中心。

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投资评级说明

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