2021年锌铅投资策略：渐行渐远的兄弟_47页_3mb

2021年锌铅投资策略总结

核心内容概述

2020年，铅锌作为伴生矿，其市场表现差异显著。锌表现强劲，而铅则相对疲软，导致两者价差持续扩大。这种差异主要源于基本面的不同，包括供应、需求以及环保政策的影响。

主要观点

• 锌表现强劲：锌价全年上涨19.53%，主要得益于国内经济复苏、终端需求回暖以及供应端的支撑。
• 铅表现疲软：铅价全年下跌3.22%，供应充足，需求增长乏力，尤其是电动车和基站需求增长有限。
• 供需格局：锌供应紧张程度低于去年，而铅供应过剩，再生铅产能增长显著，对铅价形成压力。
• 政策与市场环境：中美关系变化、疫苗研发进展、经济刺激计划等宏观因素对锌铅价格均有影响。
• 价差趋势：锌铅价差预计在2021年继续扩大，多锌空铅策略值得关注。

关键信息

锌市场分析

供应端

• 国内锌矿供应紧张，但锌精矿大量进口有效补充供应。
• 锌精矿加工费震荡下行，但副产品白银价格高企，弥补冶炼厂利润。
• 2020年1-10月精炼锌产量为524.20万吨，高于去年，显示供应充足。

需求端

• 我国锌消费占全球半壁江山，2020年锌需求明显复苏。
• 汽车、家电、基建三大终端需求表现亮眼，尤其是汽车和家电的产量、销量双增长。
• 冰箱和空调出口显著回升，进一步提振锌需求。

库存及跨期价差

• 沪锌库存处于历史低位，显示需求强劲。
• 跨期价差波动范围较小，整体呈现供需两旺格局。

铅市场分析

供应端

• 原生铅供应充足，铅精矿加工费维持高位。
• 再生铅产能持续提升，环保升级导致再生铅供应增加，对原生铅形成替代。
• 再生铅贴水原生铅约400元/吨，表明再生铅对原生铅的替代效应显著。

需求端

• 铅酸蓄电池是铅的主要消费领域，占总消费的94.44%。
• 电动车市场因含铅量下降，对铅需求影响有限。
• 汽车市场复苏带动铅需求，但增速不如锌。
• 基站建设对铅需求增长有限，因4G基站逐步退出，5G基站建设尚未完全释放需求。

库存及跨期价差

• 沪铅库存接近年内高点，显示需求疲软。
• 跨期价差波动范围较小，整体处于贴水状态，表明市场对铅的预期偏弱。

后市展望

锌

• 2021年锌价有望继续上行，主要受国内经济复苏、终端需求增长以及海外矿山产能释放影响。
• 技术面上，沪锌周K线处于涨势，预计2021年高点可能在23200元/吨附近。
• 国内基建、地产、汽车等行业的持续发展将支撑锌的需求。

铅

• 2021年铅市预计继续维持供应过剩态势，再生铅产能的提升将对铅价形成持续压力。
• 技术面上，沪铅周K线处于下行通道，预计运行区间在12500-17000元/吨之间。
• 伦铅有上行空间，预计年内高点可能在2600美元/吨附近。

铅锌价差分析

• 2020年锌铅价差持续扩大，锌表现优于铅。
• 2021年，再生铅产能的增加将对铅价形成更大压力，而锌需求继续向好，价差有望进一步拉大。

研究所信息

• 广州期货研究所专注于期货市场研究，提供全面的投资策略和研究报告。
• 研究所核心理念为“研究创造价值，深入带来远见”，注重产业链研究和数量分析。
• 研究所联系方式包括电话和地址，便于投资者进一步咨询。

投资建议

• 多锌空铅策略在2021年仍具吸引力。
• 关注再生铅产能增长、环保政策变化以及海外矿山产能释放对铅锌价格的影响。
• 技术分析方面，锌有望在2021年继续上涨，而铅则可能承压运行。