> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 台积电2026年第二季度业绩及未来展望总结 ## 核心内容 台积电于2026年7月16日披露了2026年第二季度（26Q2）业绩，显示出强劲的财务表现和对未来的积极展望。公司不仅上调了全年资本开支（CAPEX）指引，还提升了全年营收预期，表明其对长期市场机会充满信心。 ## 主要观点 - **26Q2业绩表现**： - 营收达到402.01亿美元，同比增长36%。 - 毛利率为67.7%，环比提升1.5个百分点，同比增长9.1个百分点。 - 净利润为223.66亿美元，同比增长77.8%。 - **全年指引**： - 公司预计2026年全年营收增长略超40%。 - 全年CAPEX预计为600~640亿美元，其中70%~80%用于先进制程，10%用于特色制程，10%~20%用于先进封装、测试、光罩及其他环节。 - **AI市场增长**： - AI需求持续增长，已从GPU扩展到CPU、ASIC等多个环节。 - 公司预计未来五年AI收入增速的CAGR将高于55%~60%。 - 2nm制程已开始贡献收入，占比3%，7nm及更先进制程收入占比达77%。 - **技术发展**： - A14制程预计2027年风险试产，2028年量产。 - A13/A12制程预计2029年量产。 - A14制程的规模和生命周期预计超过N2制程。 - 公司对EMIB等竞争对手的先进封装技术持开放态度，同时推进COUPE、玻璃基板等技术。 - **毛利率变化**： - 公司预计26Q3毛利率中值将环比下降，主要因海外工厂扩产及N2制程快速爬坡影响。 - 毛利率预计下半年将受到3~4个百分点的稀释。 - **盈利预测与评级**： - 预计2026~2028年净利润分别为860亿、1250亿、1586亿美元。 - 维持“买入”评级，预期未来6~12个月内股价上涨幅度在15%以上。 ## 关键信息 - **资本开支**：全年CAPEX上调至600~640亿美元，用于先进制程的投入占主导。 - **收入增长**：AI需求带动收入增长，未来五年AI收入增速CAGR将高于预期。 - **毛利率变化**：26Q3毛利率中值将环比下降，主要受制程爬坡和海外扩产影响。 - **技术迭代**：持续推进先进制程和封装技术，如A14、COUPE、玻璃基板等。 - **投资建议**：维持“买入”评级，预期未来股价有较大上涨空间。 ## 风险提示 - 下游应用复苏不及预期； - 研发进度不及预期； - 行业竞争加剧； - 美国制裁加剧。 ## 附录：利润表预测摘要（单位：美元百万） | 项目/报告期 | 2023A | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |-------------|------|------|------|------|------|------| | 营业收入 | 70,626 | 89,748 | 120,903 | 172,185 | 242,646 | 300,710 | | 营业成本 | 32,234 | 39,379 | 48,492 | 55,736 | 74,710 | 90,655 | | 毛利 | 38,392 | 50,368 | 72,410 | 116,449 | 167,936 | 210,054 | | 研发费用 | 5,958 | 6,331 | 7,822 | 11,192 | 15,772 | 19,546 | | 净利润 | 27,827 | 35,919 | 53,883 | 86,009 | 124,976 | 158,593 | ## 投资评级说明 - **买入**：预期未来6~12个月内股价上涨幅度在15%以上； - **增持**：预期未来6~12个月内股价上涨幅度在5%~15%； - **中性**：预期未来6~12个月内股价变动幅度在-5%~5%； - **减持**：预期未来6~12个月内股价下跌幅度在5%以上。 ## 报告来源 - 公司年报； - 国金证券研究所。 ## 分析师信息 - **分析师**：樊志远（执业编号 S1130518070003）； - **邮箱**：fanzhiyuan@gjzq.com.cn； - **市价（美元）**：419.48元。 ## 特别声明 本报告由国金证券股份有限公司发布，仅供具备专业知识的投资者参考，不构成投资建议。报告内容可能因市场变化而调整，使用时需谨慎评估风险。