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期债市场总结：疫情反复下的补涨

核心内容概述

2022年10月11日，期债市场在疫情反复和股市疲软的背景下表现强势，整体呈现高开高走的态势。市场多空分歧有所减弱，空开减少成为推动期债上涨的主要因素。同时，资金面维持宽松，但外部人民币汇率压力和内部基本面支撑减弱，对债市形成一定制约。

市场数据与走势分析

国债期货市场表现

多空开平仓情况

• 全天多空分歧减弱：
  • “多开”与“空开”之比为1.4040，高于前一交易日的1.0250。
  • “多开”与“多平”之比由1.0861降至0.8966。
  • “空开”与“空平”之比由0.9262降至0.7531。
• 午后多空变化：
  • “多开”增加5.99%，而“空开”减少20.46%，多空分歧进一步减弱。

多空开仓与市场表现

• 空开减少主导市场走强，期债全天表现强势。
• 股市疲弱，上证综指下跌1.66%，深证成指下跌2.38%，创业板指下跌2.30%。
• 商品市场总体偏强，形成对期债的支撑。

资金面与市场环境

货币市场情况

• 银行间质押式回购市场共成交21466亿元，较前一交易日增加87.72%。
• 各期限回购利率均有所上升：
  • 隔夜：1.00%，较前一交易日上涨32bp
  • 7天：1.45%，上涨5bp
  • 14天：1.39%，上涨3bp
  • 1个月：1.40%，上涨10bp
  • 3个月：0.00%，与前一交易日持平

央行操作

• 10月10日，央行开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.00%。
• 当日有930亿元逆回购到期，公开市场净回笼910亿元。

市场分析与观点

外部因素：美元指数与人民币汇率

• 美元指数可能仍在上行通道，通胀虽见顶但回落斜率较小，就业和消费依然强劲，美联储更关注通胀控制。
• 欧洲和日韩PMI回落，但美国基本面相对偏强，美元指数仍具支撑。
• 人民币汇率面临贬值压力，美元兑离岸人民币汇率处于7.1上方，对央行进一步宽松形成制约。

内部因素：国内基本面与政策影响

• 基建在前期政策集中发力下，仍具较强支撑。
• 房地产销售端虽受疫情影响，但政策意愿持续打开，同比降幅可能缩窄。
• 外贸和制造业链条面临景气度下滑压力，但欧洲能源危机背景下，下行斜率相对平缓。
• 国内基本面显著回落的可能性较低，资金面进一步宽松的支撑减弱。

债市短期展望

• 短期债市震荡偏空，但1年期MLF利率维持在2.75%，若10年期国债利率上行至2.85%附近，将拓宽债市安全边际。

技术面分析

• T2212上方101-101.2区间仍面临压制。

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