20250824-光大期货-硅策略周报_29页_2mb

工业硅：产量环比增加3350吨至8.81万吨，需求端多晶硅价格上涨但积压库存难清，有机硅价格下调。原料成本小幅提升，电价主产地调整，但利润空间压缩，西南地区因政策缩减产能。交易所库存累库，社会库存厂库去库但港口累库。期货市场震荡偏强，现货价格稳中偏弱，价差变化不大。成本盈利支撑减弱，政策调控预期升温，建议谨慎布空，关注11-12月反套机会。

多晶硅：产量环比上行500吨至2.97万吨，价格分化上涨，N型料涨幅超过P型料，但下游企业采购量依然低迷，硅片价格预期回调。行业利润降幅收窄，供需矛盾突出，期货市场震荡偏弱。期现基差扩大进口利润扩大，生产商盈利空间收窄。库存方面交易所大幅累库1.03万吨，社会库存略有去库。成本结构显示硅料成本处于低位，多晶硅厂商盈利能力改善有限。

硅产业链：工业硅与多晶硅供需均边际过剩有所扩大，政策面多部门联合调控光伏产业，市场预期修正可能存在预期差。期货期权市场成交持仓结构显示波动率下行，非主力参与度不高，价格发现功能有所弱化。

风险提示：政策调控不及预期，美国大选经济政策转向，硅石供应短缺，全球能源价格大幅波动等。