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晨会纪要总结

核心市场数据

中国主要指数表现

• 上证综指 收盘指数为 4117.40，涨跌幅度为 0.86%。
• 深证成指 收盘指数为 14291.56，涨跌幅度为 1.35%。
• 沪深300指数 收盘指数为 4707.54，涨跌幅度为 1.01%。
• 中小板综指 收盘指数为 15594.11，涨跌幅度为 1.34%。
• 创业板综指 收盘指数为 4174.84，涨跌幅度为 0.96%。
• 科创50 收盘指数为 1465.36，涨跌幅度为 -0.33%。

全球主要指数表现

• 道琼斯工业平均指数 收盘指数为 49174.5，涨跌幅为 0.75%。
• 纳斯达克综合指数 收盘指数为 22863.68，涨跌幅为 1.04%。
• S&P 500 收盘指数为 6890.07，涨跌幅为 0.76%。
• 法国CAC40 收盘指数为 8519.2，涨跌幅为 0.25%。
• 德国DAX 收盘指数为 24986.25，涨跌幅为 -0.02%。
• 日经225 收盘指数为 57321.09，涨跌幅为 0.87%。
• 恒生指数 收盘指数为 26590.32，涨跌幅为 -1.81%。

基金指数表现

• 债券基金指数 收盘指数为 3305.74，涨跌幅为 -0.03%。
• 股票基金指数 收盘指数为 13341.27，涨跌幅为 -1.17%。
• 混合基金指数 收盘指数为 12125.55，涨跌幅为 -1.13%。

汇率表现

• 欧元兑美元 收盘价为 1.17，涨跌幅为 -0.09%。
• 美元兑人民币 收盘价为 6.88，涨跌幅为 -0.38%。
• 美元兑港币 收盘价为 7.82，涨跌幅为 0.04%。
• 美元兑日元 收盘价为 155.9，涨跌幅为 0.79%。

市场分析与策略

固定收益快评

• 可交换私募债：本周新增项目包括上海其辰企业管理有限公司（5亿元，正股为协鑫能科）和浙江中贝九洲集团有限公司（8亿元，正股为九洲药业），主承销商分别为东吴证券和华泰联合证券。需以最终募集说明书为准。

固定收益周报

• 转债市场：节前一周转债市场整体上涨，中证转债指数全周上涨 1.08%，价格中位数微跌 0.03%，算术平均平价上涨 1.43%。涨幅靠前的个券包括煜邦、应流、恒帅、百川转2 和微导转债，跌幅靠前的包括盟升、花园、双良、信服 和广联转债。
• 策略观点：节后预计“春躁”延续，转债向上概率较大。节前权益市场缩量震荡，资金避险情绪显著，但转债市场仍保持看涨情绪。建议关注电池板块、算力租赁、半导体设备与材料等。

策略周报

• 资金流动：2月第2周，资金入市净流出723亿元，较前一周增加199亿元。资金流入方面，融资余额减少747亿元，公募基金发行增加436亿元，ETF净赎回231亿元，北上资金估算净流入30亿元。
• 情绪指标：短期情绪指标处于05年以来中高位，长期情绪指标处于中低位。建议关注通信、半导体、电力设备等热度较高的行业。

行业与公司分析

非银行业快评

• 保险业资金运用：截至2025年四季度，保险资金运用余额达38.5万亿元，同比增长15.7%。权益资产占比创近四年新高（9.7%），债券配置维持高位（48.6%），存款与非标压降。
• 展望：2026年一季度，随着“开门红”资金到账和资本市场“赚钱效应”延续，险资仍有增量资产配置需求。预计后续配置策略包括增持红利资产、长久期债券和拓展另类资产。

遇见小面（02408.HK）深度报告

• 公司简介：中式面馆第一股，标准化运营先行者。2025年12月登陆港股，实控人合计持股45.98%，创始人具备西式快餐从业经验。
• 财务表现：2024年营收11.54亿元，同比增长44.2%；经调整净利润0.64亿元，同比增长36.0%。
• 成长看点：预计2025-2027年经调整归母净利润分别为1.35/2.35/3.51亿元，同增111%/74%/49%。合理股价区间为7.8-8.2港元，对应最新收盘价仍有34-41%空间。
• 投资建议：首次覆盖给予“优于大市”评级。
• 风险提示：同店增速不及预期、门店扩张不及预期、股东减持、食品卫生安全、加盟商流失、宏观下行风险、海外拓展不及预期。

非流通股解禁情况

解禁明细

• 西部证券：解禁数量36038.70万股，流通股增加100.00%，解禁日期2026-01-19。
• 郑州银行：解禁数量27150.00万股，流通股增加73.69%，解禁日期2025-11-27。
• 南京证券：解禁数量2657.21万股，流通股增加100.00%，解禁日期2025-11-06。
• 国信证券：解禁数量47358.75万股，流通股增加100.00%，解禁日期2025-08-14。
• 西南证券：解禁数量33000.00万股，流通股增加100.00%，解禁日期2025-07-22。
• 鹏欣资源：解禁数量22026.56万股，流通股增加100.00%，解禁日期2025-06-12。
• 内蒙一机：解禁数量412.50万股，流通股增加82.58%，解禁日期2025-06-03。
• 华电重工：解禁数量408.34万股，流通股增加100.00%，解禁日期2025-06-02。

商品期货数据

主要商品表现

• 黄金：收盘价1136.62，涨跌幅3.07%。
• 白银：收盘价23272.00，涨跌幅15.95%。
• 铜：收盘价101250.00，涨跌幅0.98%。
• 铝：收盘价23500.00，涨跌幅1.14%。
• 铅：收盘价16665.00，涨跌幅0.09%。
• 豆一：收盘价4552.00，涨跌幅-0.26%。
• 豆粕：收盘价3057.00，涨跌幅-0.09%。
• 玉米：收盘价2312.00，涨跌幅0.26%。
• 螺纹钢：收盘价2900.00，涨跌幅0.00%。
• 锌：收盘价24540.00，涨跌幅1.19%。
• 镍：收盘价136800.00，涨跌幅1.47%。
• 锡：收盘价384830.00，涨跌幅0.29%。
• SR603：收盘价5239.00，涨跌幅0.32%。

国内重要经济数据

11月数据

• PPI：-2.9%，较前一周-3.3%，上年同期-3.4%。
• CPI：99.4%，较前一周100.2%，上年同期100.2%。
• M1：-0.0%，较前一周-0.02%，上年同期0.01%。
• M2：0.07%，较前一周0.07%，上年同期0.1%。
• 新增人民币贷款：5216.0亿元，较前一周2965.0亿元，上年同期11120.0亿元。
• 贸易顺差总额：97443.13亿美元，较前一周95715.17亿美元，上年同期69334.24亿美元。
• 固定资产投资累计同比：0.03%，较前一周0.01%，上年同期0.02%。
• 工业增加值：0.05%，较前一周0.05%，上年同期0.06%。
• 社会消费品零售总额同比：0.03%，较前一周0.03%，上年同期0.02%。

资金流入流出 Top10

A股资金流入流出

• 流入资金：未提供具体数据。
• 流出资金：未提供具体数据。

港股资金流入流出

• 流入资金：优必选（63513.62万港元）、泡泡玛特（101630.93万港元）、长飞光纤光缆（189181.46万港元）、南方恒生科技（213294.43万港元）、中芯国际（165500.69万港元）等。
• 流出资金：阿里巴巴-W（408011.89万港元）、腾讯控股（553222.16万港元）、优必选（39249.24万港元）、美团-W（79169.33万港元）、小米集团-W（133805.74万港元）等。

投资评级标准

投资评级

• 股票投资评级：

  • 优于大市：股价表现优于市场代表性指数10%以上。
  • 中性：股价表现介于市场代表性指数±10%之间。
  • 弱于大市：股价表现弱于市场代表性指数10%以上。
  • 无评级：股价与市场代表性指数相比无明确观点。

• 行业投资评级：

  • 优于大市：行业指数表现优于市场代表性指数10%以上。
  • 中性：行业指数表现介于市场代表性指数±10%之间。
  • 弱于大市：行业指数表现弱于市场代表性指数10%以上。

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