20230830-安信证券-鸿合科技-002955.SZ-海外业务影响收入表现_盈利显著改善_6页_966kb

鸿合科技(002955) 2023年中报分析摘要

核心业绩

• 2023年H1实现营收162亿元，YoY-24.3%；归母净利润14亿元，YoY+169%。
• Q2单季度营收97亿元，YoY-21.6%；归母净利润12亿元，YoY+484%，盈利能力显著回升。

分业务表现

海外业务（占收入33%）

• 受高通胀、库存积压及需求低迷影响，H1收入YoY-334%，毛利率同比提升17pct至322%。
• 主要受益于美元汇率上涨（+6%）及面板战略性备货平抑成本波动；但美元结算压力仍存。

国内业务（占收入45%）

• H1收入YoY-45%，降幅收窄，符合教育数字化转型政策导向。
• 高职教品牌“鸿合爱课堂”拓展至多所院校，智慧教学解决方案推进。

盈利能力改善

• Q2毛利率370%，同比提升84pct；净利率124%，同比+58pct。
• 销管费增加（销售费用率+39pct，管理费用率+6pct）拖累净利率提升幅度，但海外业务毛利增长成为主力。

财务健康度

• 经营现金流Q2同比减少5亿元，主要因海外收入下滑。
• 预测2023-2025年EPS分别为1.78/2.08/2.37元，维持“买入-A”评级，目标价2674元。

风险提示

• 原材料涨价、汇率波动、贴息政策不及预期、行业竞争加剧风险。
• 海外市场拓展存在时间与执行不确定性，国内教育服务业务需加速落地。

投资逻辑

• 国内教育硬件复苏与课后服务需求增长为内生驱动力；
• 海外自主品牌战略与本土化优势将对冲短期波动，长期看好教育信息化市场空间。