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美团公司（03690HK）业绩分析简报

业绩概况

• 2023Q2营收：680亿元
  • 同比增长：33%（超过一致预期670亿元）
  • Non-IFRS归母净利润：77亿元（同比增长272%，环比持续改善）

核心业务表现

本地核心商业

• 收入增长：39%至512亿元，经营利润同比增长35%
  • 餐饮外卖：运力充足，交易笔数增长32%至54亿
  • 闪购：日订单量峰值破1100万
  • 到店酒旅：交易额增长超120%，优化产品组合，直播带动新供给
    ▸ Q2旺季表现强劲，毛利率及运营效率显著提升

新业务板块

• 收入增长放缓至18%（新业务收入168亿元）
  • 经营亏损收窄至-31%，经营亏损率同比缩窄17pct，环比连续下降
    • 美团优选：交易额增长，经营亏损环比小幅扩大
    • 美团买菜：市场份额提升，前置仓密度优化配送效率，后续盈利空间待拓展

宏观与财务指标

• 毛利率：134%（同比提升68pct，环比提升36pct）
• 毛利率变动原因：运力充足、餐饮恢复及商品零售毛利率改善
• 费用率变化：销售费用率提升至214%（同比+38pct），管理/研发费用率同步下降
• 估值与评级：
  • 预测：
    • 2023/2024/2025年营收分别为2822/3572/4303亿元
    • Non-IFRS净利润：251/373/552亿元
  • 市盈率（PE）：32/22/15倍
  • 维持“买入”评级

风险提示

• 疫情反复导致消费场景恢复不及预期
• 用户消费力恢复速度低于预期
• 行业竞争加剧
• 政策环境不稳定性

其他数据摘要

| 项目       | 2023Q2值   | 变动方向  | 同比增长率 |
|------------|------------|-----------|------------|
| 营收       | 680亿      | 增长33%   | 33%        |  
| Non-IFRS净利润 | 77亿      | 增长272% | 272%       |  
| 毛利率     | 134%        | 提升68pct | —          |  
| 销售费用率 | 214%      | 增长38pct | +38pct     |  

公司二、三季度预测

（参考：财报中资产负债、股权活动等统计数据，表明负债端仍处于上升期，资产管理能力待完善）

总结要点

美团公司在2023年第二季度表现出了强劲的本地消费复苏势头，核心业务订单量快速回升，新业务亏损率持续改善，盈利能力明显提升，维持“买入”评级。