20230313-华安证券-债市情绪面周报（3月第2周）_卖方情绪改善_买方保持做多_8页_926kb

债市情绪面周报（3月第2周）总结

核心内容

本周债市情绪整体呈现卖方改善、买方中性偏多的格局。卖方市场情绪指数提升，机构对利率债看法中性偏多，对信用债和可转债则保持中性偏多态度。买方市场情绪指数高位震荡，处于历史较高分位点，但整体波动不大。

主要观点

• 卖方市场情绪指数：利率加权情绪指数录得0.31，较上周增加0.29；不加权指数录得0.21，较上周增加0.17。信用债方面，主要关注企业债审批权变更及公募REITs市场快速扩容。
• 利率债：6家机构持偏多态度，11家中性，2家偏空。市场对降准等货币宽松政策的预期博弈加剧，经济复苏方向明确但存在结构性分化，通胀数据疲软，需关注信贷对流动性的影响。
• 信用债：机构关注“资产荒”现象是否形成，认为当前资金面偏紧，尚未构成资产荒的主要推力，但短久期品种及中等区域尾部地市仍有投资机会。
• 可转债：市场观点中性偏多，关注消费、航空、钢铁、电子等行业。政策基调强调“高质量”发展，经济预期稳步复苏。
• 买方市场情绪指数：情绪指数高位震荡，位于历史89%分位点。国债与国开债换手率略有波动，但整体保持稳定。银行间债市杠杆率维持在109.62%左右，质押式回购成交量达6.7万亿元，隔夜占比87.58%。

关键信息

利率债市场

• 本周卖方市场情绪指数提升，机构对利率债看法中性偏多。
• 3月上旬信贷草根调研依然强势，市场关注信贷对流动性的影响。
• 2月社融与信贷数据改善，但基本面需求端有所放缓，经济复苏趋势不一致。
• 2023年政府工作报告设定5%经济目标，市场分歧仍较大。

信用债市场

• 企业债审批权变更引发市场担忧，可能带来再融资压力。
• 公募REITs市场快速扩容，优质商业地产有望纳入试点。
• “资产荒”现象尚未形成，需关注货币宽松预期落地情况。

可转债市场

• 机构对可转债市场持中性偏多态度。
• 两会主题博弈结束，经济复苏方向明确，正股盈利预期初现拐点。
• 全年经济预期沉稳复苏，政策基调偏向“高质量”发展。

买方市场

• 买方情绪指数录得1.23，较上周略有下降。
• 国债与国开债换手率波动不大，整体维持稳定。
• 银行间债市杠杆率维持在109.62%，资金面偏紧，但未构成资产荒推力。

市场热词

• 企业债审批权变更：可能带来再融资压力，但统一监管进程非一蹴而就。
• 公募REITs市场快速扩容：优质商业地产有望纳入试点，头部房企具备先发优势。

风险提示

• 流动性风险：需警惕资金面波动对市场的影响。

分析师与研究助理简介

• 颜子琦：华安固收首席分析师，5年卖方研究经验，曾任职于民生证券研究院、华西证券研究所。
• 杨佩霖：华安固收研究助理，1年卖方研究经验，曾任职于德邦证券研究所。

投资评级说明

• 行业评级：增持（+5%）、中性（±5%）、减持（-5%）。
• 公司评级：买入（+15%）、增持（+5%至+15%）、中性（±5%）、减持（-5%至-15%）、卖出（-15%）。

重要声明

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