2025-06-10-Jefferies-要点_TLN_VST_AMZN_新核能_FE煤炭_OGE_AEP数据中心以及AVA_10页_116kb

北美电力与公用事业行业分析报告摘要

核能项目进展

• 西屋电气宣布与特朗普政府合作建设10个AP1000新型核反应堆，但项目成本过高且历史成本超支问题仍存，SO、DUK、D、AEP等公司可能参与开发。
• 英国斥资140亿英镑支持塞兹韦尔C核电项目，但新核电项目成本巨大，美国IOU公司因成本问题对参与兴趣有限。
• 技术公司（如MSFT、GOOGL、AMZN）与西屋电气签订核能采购协议，降低了部分投资风险。

煤炭板块

• FE的Signal Peak煤炭资产获得9年运营许可，将继续贡献约50-100万美元的年度税前利润，符合5%~8%的核心增长目标。Fee对退出非核心资产的战略选择尚未明确。

数据中心与天然气项目

• 亚马逊在宾夕法尼亚州投资200亿美元建设大型数据中心，总装机容量可达960MW，仍在待调试阶段，具体效应对Talen Energy的影响尚不确定。
• 好莱坞县联合工业区拟建燃气发电厂，满足工业园区（不含数据中心）用电需求，该项目估计投资35亿美元。
• 俄克拉荷马州首次采用客户侧燃气发电，SB480法案支持私营电力项目，旨在吸引数据中心等高耗能产业投资。

公用事业监管与估值

• Avista与Clearwater Paper、沃尔玛就爱达荷州电费和燃气费达成协议，调整后ROE为9.6%，权益比50%，比原提案有所缩减。
• 公司估值与评级：SO、DUK为BUY，EXC、FE、PPL、IDACORP、OGE、PPL、SO、TLN、UGI、VST、UGI、VST均为HOLD，AEP、AVA、DUK、SO被列为BUY。

结语

• 报告强调数据驱动将迎来行业重塑，虽伴随监管与市场风险，但未来或见结构性增长机会。