20130915-华泰证券-第38周A股市场趋势研判_砥砺前进_震荡上行_15页_1mb

A股市场趋势周报总结（2013年第38周）

核心内容概览

本报告分析了2013年第38周A股市场的趋势，指出经济基本面和政策改善预期继续支撑市场短期反弹，但资金面扰动可能使市场形态由大幅上涨转为震荡上行。

主要观点

• 经济基本面向好：8月宏观数据符合预期，内需和外需均有改善迹象，经济整体呈回暖趋势，为A股市场反弹提供支撑。
• 资金面扰动预期增强：季末及节假日效应、财政存款上缴、QE退出预期等因素可能增加市场利率波动，9月至10月流动性将面临一定压力。
• 市场情绪回升但分化：国内市场情绪整体回升，但略有分化；境外市场对中国的情绪仍较高，资金流入金融、黑色金属等大市值行业，对指数形成支撑。
• 市场短期或高位整理：市场处于超买状态，KST指标上行至前高附近，短期可能面临调整需求，呈现高位整理态势。

市场趋势展望

• A股市场在经济基本面和政策预期支撑下，短期反弹延续概率较大。
• 市场形态可能由大幅上涨转为震荡上行，需警惕资金面扰动带来的波动。

市场表现回顾

• 国内资产表现：股市成交量迭创近两年新高，显示市场资金活跃。
• 全球资产表现：发达国家股指普遍上涨，新兴市场股指修复性反弹。
• 市场利率波动：上周市场利率小幅反弹，但整体处于正常区间，货币当局操作灵活，对风险控制较为充分。

经济与政策观察

宏观数据亮点

• CPI与PPI：8月CPI同比上涨2.6%，PPI同比下跌1.6%，跌幅收窄，显示中游物价回升。
• CPI未来压力：食品价格主导短期CPI上涨，但翘尾因素回落，CPI超出3.5%上限概率偏低。
• 工业与投资：工业增加值同比增速10.4%，发电量同比增速13.4%，显示工业扩张；固定资产投资增速企稳，制造业与基建投资回升。
• 需求改善：社会消费品零售额增速略有回升，房地产消费旺季将延续，出口数据温和改善。

政策动向

• 民营银行准入：成为“金改”下一个突破口，预期有三步推进：存款保险制度、试点范围扩大、试点条例出台。
• 改革事件梳理：7月5日提出设立民营银行；9月10日李克强在达沃斯论坛上强调放宽市场准入；9月13日地方版《试点民营银行监督管理办法(讨论稿)》报至银监会。

资金供求分析

• 流动性扰动：9月至10月流动性将面临内外扰动，包括季末效应、财政存款上缴及QE退出预期。
• 资金面改善信号：并购、优先股政策放宽或利好二级市场资金面；产业资本净减持略有好转，周环比数据改善。
• 解禁与再融资：本周解禁总金额427亿，处于近6周中下水平，中小股东解禁占比9%；9月再融资放量，对市场资金面有所缓解。

估值情绪分析

• 市场情绪回升：高弹性子行业超额收益指数上行，龙头股指数上行，高于52周均价的股票占比上升至74.9%。
• 情绪分化：高于10周均价的股票占比略有下降至85.51%，显示市场情绪整体上升但内部略有分化。
• 机构情绪：机构看多比例与看空比例之差上行至阀值上方，显示看多情绪上升，但需警惕后续反向可能。
• 估值吸引力下降：剔除金融后，市场E/P与十年期国债收益率、理财产品预期收益率的差下行，显示市场吸引力下降。

境外市场情绪

• 风险偏好回升：标普500VIX指数略有下降，显示美国市场风险偏好回升。
• 资金流入新兴市场：流入新兴市场的资金有所上升。
• 中国经济预期向好：中国意外经济指数在0上方继续上升，显示经济实际走势强于预期；美国和欧洲经济意外指数也有所上升。
• 境外资金情绪：HSI/SPX相对估值上行，银行及地产H股卖空占比略升但仍在低位，显示境外资金对中国仍持乐观态度。

短期市场走势预测

• 市场高位整理：市场处于超买状态，KST指标接近前高，短期或有调整需求，市场走势可能呈现高位整理。

图表目录摘要

• 图1-图44：涵盖国内与全球资产表现、CPI与PPI走势、工业增加值、固定资产投资、进出口数据、市场利率、产业资本动向、估值情绪指标、境外市场情绪、KST指标与市场走势等关键数据图示。

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评级说明

• 行业评级：以6个月内行业涨跌幅与沪深300指数对比为基准。
  • 增持：行业指数超越基准
  • 中性：行业指数与基准持平
  • 减持：行业指数明显弱于基准
• 公司评级：以6个月内公司涨跌幅与沪深300指数对比为基准。
  • 买入：股价超越基准20%以上
  • 增持：股价超越基准5%-20%
  • 中性：股价波动在-5%至5%之间
  • 减持：股价弱于基准5%-20%
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