20260923-国盛证券有限责任公司-朝闻国盛_8页_744kb

报告摘要

文档内容总结

核心内容概述

本报告汇总了9月22日及23日国盛证券研究所发布的多篇研报与市场分析，涵盖宏观、策略、行业配置、金融工程、房地产等多个领域。整体上，报告聚焦于当前市场环境下的投资机会与风险提示，尤其关注新旧动能转换、市场反弹持续性、行业景气度变化、可转债市场估值调整以及房地产政策带来的行业变革。

主要观点

1. 宏观与新旧动能转换

新旧动能转换源于旧增长模式弱化与新技术兴起的双重推动，当前处于“新动能加速期”。
新动能以高技术产业为主，带动经济增长，旧动能（如地产和传统基建）逐步收缩。
未来2028-2029年，新动能投资规模预计超过旧动能；2030年底，新动能增加值占比有望超越旧动能，进入“主导期”。
风险包括技术扩散不及预期、产业政策调整、统计口径偏差。

2. 市场策略与技术分析

当前市场反弹尚需量能和持续买盘确认，技术分析显示需关注下跌段50%位置及颈线阻力。
若有效突破并回踩守住，则上调预期，按更宽区间观察。
纳指偏强，但需警惕向下破位后的深度回调。
风险提示包括技术分析局限、地缘政治及宏观与产业政策变动。

3. 行业配置与景气度

上游资源：油价分化，化工产品价格指数上涨，但部分工业金属价格下跌；油运价格继续大涨。
中游制造：电池材料价格分化，光伏价格回落；8月部分行业产量增速回升，但出口表现偏弱。
科技 TMT：存储价格上涨，8月日本半导体材料出口增速回升；手机线上销售回落，基站设备产量降幅扩大。
必需消费：饮料零售增速回升，但部分品类如牛奶零售价下跌；医疗器械出口增长，但处方药线上销售回落。
可选消费：家电零售改善，空调出口增速大幅提升；部分品类如生活电器线上销售跌幅扩大。
大金融：8月社融存量增速回落，中长期贷款同比少增；A股成交回落，融资融券改善。
交运公用：油运价格继续大涨，集运价格小幅走强，干散货运价下跌；部分航空与高速公路数据改善。
房地产：楼市新政推动行业商业模式重构，短期利空，中长期有利于市场供需改善和房价支撑。
风险提示：政策落地不及预期、模型测算误差、房企出险风险蔓延。

关键信息

行业表现前五名（1月、3月、1年）

行业	1月	3月	1年
通信	8.7%	-23.1%	56.3%
房地产	7.9%	3.5%	-15.5%
国防军工	7.9%	-8.6%	-0.7%
建筑材料	7.3%	-17.4%	19.3%
传媒	6.8%	0.1%	-18.9%

行业表现后五名（1月、3月、1年）

行业	1月	3月	1年
电力设备	-8.1%	-24.7%	-8.8%
有色金属	-6.7%	-15.7%	21.9%
钢铁	-2.0%	-7.8%	-11.4%
食品饮料	-2.0%	0.5%	-20.4%
石油石化	-1.5%	7.1%	21.4%

重点研报内容

【传媒】传媒互联网周观察

传媒指数下跌1.1%，跑输大盘；成交额环比减少。
新华传媒披露收购界面新闻预案，预计带动板块资产价值重估。
建议关注：新华传媒、中信出版、博瑞传播、上海电影、东方明珠等。
AI应用、数据安全方向值得关注，推荐关注AI内容供给、多模态内容、IP与影视制作等赛道。

【计算机】海光信息

发布1000系列嵌入式CPU，面向低功耗、嵌入式和端侧算力需求，补足云边端全栈布局。
维持“买入”评级，预计2026-2028年营收分别为220.7/309.2/408.7亿元，净利润分别为43.7/64.3/90.1亿元。
风险提示：宏观经济波动、新业务开拓不及预期、政策进展不及预期。

【通信】中兴通讯

基于OEX架构的国产高性能Matrix集群超节点获“算力中国·年度重大突破成果”奖。
算力业务快速放量，政企业务成为增长主引擎。
预计2026-2028年营收分别为1471.4/1660.8/1891.4亿元，净利润分别为59/65.6/76.3亿元。
风险提示：算力需求及交付不及预期、国内运营商资本开支下行、汇率波动与地缘政治风险。

投资建议与风险提示

可转债市场

权益市场震荡，转债高估值继续消化，当前溢价10.71%，配置股债组合性价比更高。
估值压缩主要来自自身，建议关注信用资质好、债底稳、买入价格合理的品种。
风险提示：货币政策超预期、募集资金超预期、模型测算误差。

房地产

新政推动行业商业模式重构，短期房企现金流承压，中长期有望改善供需格局。
风险提示：政策落地不及预期、模型测算误差、房企出险风险蔓延。

其他重要信息

免责声明：报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断。
分析师声明：报告观点反映分析师个人看法，不受第三方影响。
投资评级说明：根据相对基准指数涨幅进行评级，股票与行业分别有不同的评级标准。

总结

本报告从宏观、策略、行业配置、金融工程、房地产等多个维度分析了当前市场环境与投资机会，强调新旧动能转换的阶段性特征与AI技术对经济结构的深远影响。同时，提示投资者关注市场反弹的持续性、可转债估值调整、行业景气度变化及政策对房地产行业的深远影响。建议投资者结合自身情况，理性评估风险与收益，合理配置资产。

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