景气趋势跟踪：中观景气透露出哪些细分线索？-20230821-国盛证券-27页_746kb
报告摘要
投资策略总结：中观景气趋势跟踪（2023.08）
核心内容
本报告分析了2023年8月的中观景气趋势，涵盖周期、消费、科技三大行业板块，总结了各细分行业景气变化趋势，并提出了投资关注重点。
一、周期：景气分化，关注保险、航运、能源品
主要观点
-
金融稳定行业景气分化：
- 商品房销售增速继续回落，100大中城市土地流拍率提升。
- 信贷社融超预期回落，逆回购、MLF利率下调。
- 保费收入增速持续提升，但国债利率环比回落。
- A股成交金额环比继续回落，两融余额保持稳定。
- 发电量同比增速提高，水电增速改善明显。
- 航运干散货、集运、油运运价指数多数回升。
-
上游资源行业景气分化：
- 动力煤价格稳定，焦煤价格回升，秦皇岛港煤炭库存回落。
- 原油价格上涨，美国原油库存小幅回落。
- 铜、铝内外盘价格多数下跌。
- 金价下跌，美债利率与美元指数回升。
- 钢材表观消费量同比增速由负转正，钢矿比价回升。
-
传统制造行业景气承压：
- 建材零售同比增速回落，但建材家居卖场销售额增速回升。
- 挖掘机内销稳定，但出口显著下滑。
- 乘用车、商用车、重卡销量增速均回落，客车销量增速较为稳定。
关注重点
- 保险：保费收入持续增长，但国债利率回落。
- 航运：运价指数多数回升，干散货、集运、油运表现较好。
- 能源品：动力煤、焦煤价格稳中有升，原油价格上涨。
二、消费：必需改善，关注养殖、影视
主要观点
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可选消费行业景气承压：
- 家电零售、出口同比增速均转负。
- 家具零售、出口增速小幅回落。
- 社零与商品零售同比增速小幅回落。
- 海南旅游收入与人次同比增速均回落。
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必需消费行业景气多数改善：
- 白酒产量同比增速小幅回升，高端、次高端酒零售价稳定。
- 啤酒产量同比增速转负，但成本回落。
- 乳制品产量同比增速回升，价格与成本稳定。
- 调味品成本分化，大豆价格上涨，白糖、玻璃价格下跌。
- 医药制造业营业利润同比增速回升，中药材价格上涨。
- 猪价回升，自繁自养生猪养殖利润转正。
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服务消费行业景气分化：
- 餐饮收入同比增速小幅回落。
- 票房收入、观影人次同比增速大幅回升。
- 民航旅客周转量、正班客座率同比增速均回落。
关注重点
- 养殖业：猪价回升，养殖利润改善。
- 影视院线：票房收入、观影人次同比增速大幅回升。
- 乳制品：产量与价格稳定，景气改善。
三、科技：景气分化，关注半导体、面板、游戏
主要观点
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高端制造行业景气分化：
- 新能车销量同比增速回落，但渗透率有所回升。
- 光伏产业链价格企稳，但出口同比增速显著下降。
- 全球、中国半导体销售额同比均回升。
- 智能手机出货量增速显著下降，液晶电视面板价格回升。
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TMT行业景气分化：
- 软件产业收入与利润同比增速小幅回落。
- 北美云计算厂商资本开支增速、移动通信基站设备产量增速均下降。
- 国产游戏版号发放数量稳中有增，游戏市场销售收入增速改善。
关注重点
- 半导体：全球与国内销售额均回升。
- 面板：液晶电视面板价格回升。
- 游戏：国产版号发放保持高位，销售收入增速改善。
风险提示
- 地缘政治恶化：可能抑制全球贸易增长与跨境资本流动，阻碍全球经济复苏。
- 经济大幅衰退：可能对企业基本面、投资者情绪造成负面影响，放大市场波动。
- 政策超预期变化：可能拖累宏观经济增长，并导致市场流动性显著收缩。
关键信息总结
- 周期行业：整体景气分化，保险、航运、能源品表现较好。
- 消费行业：必需消费改善，可选消费承压，服务消费分化。
- 科技行业：景气分化明显，半导体、面板、游戏为关注重点。
- 数据来源：国盛证券研究所，涵盖多维度的行业指标与数据图表。
投资建议
- 在周期行业中，建议关注保险、航运、能源品。
- 在消费行业中，建议关注养殖、影视、乳制品。
- 在科技行业中，建议关注半导体、面板、游戏。
附：分析师信息
- 张峻晓，执业证书编号：S0680518110001，邮箱：zhangjunxiao@gszq.com
- 王昱涵，执业证书编号：S0680523070005，邮箱：wangyuhan3665@gszq.com
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