20170605-招商证券_香港_-全球宏观经济每周观察（第84期）_法国国会选举前瞻_Macron上任后的表现令民众满意_有望赢得国会多数席位_16页_1mb_1mb

Macro Report Summary

核心内容

本报告为2017年6月5日发布的全球宏观经济每周观察，涵盖法国国会选举、美国经济数据、欧元区经济数据及日本经济数据。重点分析了法国新任总统 Emmanuel Macron 的政治前景、欧元区一体化进展以及主要经济体的经济表现。

法国国会选举前瞻

• 选举时间：6月11日（第一轮）和6月18日（第二轮）。
• 关键挑战：Macron 的政党联盟（La Republique En Marche (REM) 和 Democratic Movement (MoDem)）需赢得至少 289 个席位，才能获得国会的绝对多数。
• 总统表现：Macron 在就职典礼、与 Angela Merkel 和 Vladimir Putin 的会晤以及访问法国士兵等政治和外交活动中表现优异，赢得了大多数选民的支持。
• 民意调查：近期民意调查显示，Macron 的联盟在第一轮选举中可能获得约 30% 的票数，预计最终获得超过 300 个席位，赢得议会多数席位。
• 政策影响：若 Macron 获得议会多数席位，其关于经济改革和欧洲一体化的政策实施可能性将大幅上升。
• 欧洲一体化前景：尽管 Macron 是欧洲一体化的坚定支持者，但短期内难以实现显著进展，因为法国需要先完成国内改革以控制财政赤字，德国也将强调财政统一，而银行业联盟的完善则依赖于成员国银行风险的降低。

美国一周数据观察

• 核心PCE通胀：4月份核心PCE同比增速下滑至 1.5%，为2015年12月以来最低水平。
• ISM制造业PMI：5月份制造业PMI录得54.9，高于预期，但生产指数有所回落。
• 非农就业数据：5月份新增非农就业13.8万人，低于预期的18.2万人，显示就业市场增长放缓。
• 市场反应：尽管就业数据不及预期，但失业率进一步降至 4.3%，为2001年以来最低，市场仍预期美联储将在6月加息。

欧元区一周数据观察

• HICP通胀：5月份HICP同比增速下滑至 1.4%，为去年12月以来最低，核心HICP也出现下滑。
• 经济数据：工业生产增速放缓，服务业通胀也有所下降，显示欧元区整体通胀压力减弱。
• 欧洲央行动向：预计欧洲央行将在6月8日的货币政策会议上保持按兵不动，不修改前瞻指引。
• 贸易数据：出口和进口增长均放缓，贸易余额有所波动，显示欧元区外部需求疲软。

日本一周数据观察

• 工业生产：4月份工业生产环比增长 4.0%，为2011年6月以来的最高增速，显示制造业复苏。
• PMI数据：4月份制造业PMI为 47.7，表明制造业活动仍处于收缩区间。
• 零售销售：零售销售同比增长放缓，显示内需疲软。
• 贸易数据：出口和进口增长均下滑，贸易余额为负，显示外部需求疲软。

关键信息

• 法国选举：Macron 的政党联盟有望获得议会多数席位，但市场已基本定价，反应有限。
• 欧洲一体化：短期内进展有限，需先解决国内财政问题。
• 美国经济：核心PCE通胀下降，非农就业数据疲软，但失业率创历史新低，市场仍预期加息。
• 欧元区经济：整体增长放缓，通胀疲软，欧洲央行可能维持现状。
• 日本经济：工业生产强劲，但制造业和零售销售仍面临挑战。

主要观点

• Macron 的政治表现和政策前景受到市场关注，其政党联盟有望赢得议会多数席位，对市场构成利好。
• 尽管 Macron 支持欧洲一体化，但短期内难以取得实质性进展，因需优先解决国内财政问题。
• 美国经济数据总体疲软，但失业率降至低位，市场预期美联储将维持加息路径。
• 欧元区通胀和经济增长放缓，欧洲央行可能保持观望态度。
• 日本制造业表现强劲，但整体经济仍面临内需疲软和贸易赤字的挑战。