20230716-浙商证券-小熊电器-002959.SZ-小熊电器2023H1业绩预告点评_Q2收入延续高增_静待利润率修复_3页_771kb

小熊电器2023年半年度业绩预告点评

业绩概览

• 收入端：预计2023年上半年实现营收2310亿~2403亿元（同比增长25%~30%），单Q2收入同比增长22%~32%。
• 利润端：预计归母净利润222亿~245亿元（同比增长50%~65%），单Q2归母净利润058亿~080亿元（同比增长30%~81%），但第二季度扣非净利润同比下降9%~0%。

投资要点

1. 收入增长驱动因素

   • 精品化战略契合消费高质需求，618期间电热水壶、电饭煲销额同比分别增长74%和31%。
   • 刚需品类拓展初见成效，产品结构优化拉动份额提升。

2. 利润承压主因

   • 抖音等低利润率渠道占比上升，拖累整体净利率（Q2净利率54%~69%，较Q2持平或略降）。
   • 投流效率下降及市场竞争加剧亦是关键因素。

3. 下半年展望

   • 刚需产品延伸及均价提升有望改善收入；原材料价格低位与产品结构优化或推动Q3~Q4利润率修复。
   • 预测2023-2025年归母净利润分别为501亿、611亿、728亿，对应PE分别为22倍、18倍、15倍，维持“买入”评级。

核心数据

风险提示

• 市场竞争加剧、原材料价格上行；抖音流量成本可能继续抬升。