20260909-山西证券-中控技术-688777.SH-传统主业短期承压_工业AI快速放量_5页_422kb

行业应用软件公司总结

核心内容概述

中控技术（688777.SH）是一家专注于流程工业制造领域的行业应用软件企业，其业务涵盖传统自动化及新兴的工业AI解决方案。公司近期发布了2026年半年报，显示出传统主业短期承压，但工业AI业务正在快速放量，成为新的增长点。分析师对公司的未来发展持积极态度，维持“买入-A”的投资评级。

主要观点

• 市场表现：截至2026年9月8日，公司流通A股市值为690.14亿元，总市值为693.64亿元，年内最高价为129.99元，最低价为46.83元。
• 财务表现：
  • 2026年上半年，公司实现收入36.35亿元，同比下降5.10%；归母净利润1.55亿元，同比下降56.20%；扣非净利润1.03亿元，同比下降64.47%。
  • 第二季度收入21.29亿元，同比下降4.24%；归母净利润0.80亿元，同比下降65.64%；扣非净利润0.57亿元，同比下降73.09%。
• 盈利能力：公司上半年毛利率为31.67%，较去年同期略有下降。净利率由12.2%降至7.1%，主要受退税和补助减少影响。
• 业务发展：工业AI业务进入规模化落地阶段，上半年收入达3.85亿元，其中Q2单季度收入为2.01亿元，同比增长显著。
• 行业拓展：TPT已覆盖化工、石化、能源、油气、医药、食品、建材、冶金等13个行业，并在中石油、中煤等大型国企中落地。
• 客户合作：公司与兴发集团、中石化、万华化学、内蒙古伊泰、山东京博、华谊等头部企业签订战略合作协议，推动时序大模型标杆项目。

关键信息

收入与利润预测（2026-2028年）

财务指标分析

• 毛利率：预计从2026年的32.9%逐步提升至2028年的35.9%。
• 净利率：预计从2026年的7.1%提升至2028年的9.9%。
• ROE：预计从2026年的6.1%提升至2028年的10.5%。
• P/E：预计从2026年的111.5倍逐步降至2028年的57.7倍。
• P/B：预计从2026年的6.7倍降至2028年的6.0倍。
• EV/EBITDA：预计从2026年的79.8倍降至2028年的42.2倍。

营运与财务状况

• 资产负债率：预计从2026年的43.0%上升至2028年的49.1%。
• 流动比率：预计从2026年的1.8下降至2028年的1.6。
• 速动比率：预计从2026年的1.3下降至2028年的1.2。
• 总资产周转率：预计保持在0.5左右。
• 应收账款周转率：预计从2026年的1.9下降至2028年的1.9。
• 应付账款周转率：预计从2026年的1.2下降至2028年的1.2。

投资建议

公司作为国内流程工业制造领军企业，传统自动化业务正在逐步复苏，同时高毛利率的工业AI业务将快速放量，预计2026-2028年EPS分别为0.79、1.14、1.52元，对应PE分别为111.5、77.0、57.7倍，维持“买入-A”评级。

风险提示

• 研发进展不及预期；
• 核心人才流失风险；
• 市场竞争加剧风险；
• 海外市场经营风险。

分析师信息

• 盖斌赫：执业登记编码S0760522050003，邮箱gaibinhe@sxzq.com
• 邹昕宸：执业登记编码S0760526060002，邮箱zouxinchen@sxzq.com

投资评级说明

• 公司评级：买入-A（预计涨幅领先基准指数15%以上）
• 行业评级：领先大市（预计涨幅超越基准指数10%以上）
• 风险评级：A（预计波动率小于等于基准指数）

资料来源

• 常闻
• 山西证券研究所