20181217-申万宏源-军工行业周报_关注航空产业链后续机会_看好军工长期投资价值_9页_956kb

报告摘要

军工行业周报总结（2018年12月17日）

核心内容概述

本报告分析了2018年12月17日军工行业的市场表现及投资机会，指出尽管上周申万国防军工指数下跌2.54%，但军工板块仍具备中长期配置价值。报告强调了军工行业基本面持续改善，预计2019年将保持高增长趋势，特别是在航空装备领域。同时，报告推荐了部分军工企业作为投资标的，并汇总了近期国内外军事动态及军工产业资讯。

主要观点

市场表现：上周申万国防军工指数下跌2.54%，跑输上证综指和创业板指。军工集团指数表现优于整体板块，其中中证民参军指数平均上涨-2.27%。
个股表现：
- 涨幅前五：南京熊猫（21.79%）、金信诺（13.69%）、海特高新（13.19%）、春兴精工（11.03%）、华伍股份（10.71%）。
- 跌幅前五：同有科技（-18.22%）、全信股份（-8.96%）、通达股份（-8.63%）、天海防务（-8.14%）、洪都航空（-8.14%）。
投资组合表现：
- 上周国防军工投资组合绝对收益-1.37%，累计收益3.33%。
- 相对申万军工超额收益1.17%，累计超额收益47.29%。
- 相对沪深300超额收益-0.88%，累计超额收益14.72%。
重点推荐标的：
- 中直股份：重点机型放量在即，军改后陆航部队编制扩大，型号研制量产周期与部队扩编采购+替代需求周期匹配，当前估值处于历史底部。
- 推荐组合：中直股份、中航沈飞、内蒙一机、中航光电。
估值分析：当前军工行业估值处于历史低位，军工核心标的平均市盈率63倍，低于历史估值中枢69倍，具备中长期配置价值。
基金配置情况：2018Q3基金重仓股中军工股市值占比3.56%，较2018Q2上升0.57个百分点，但仍处于历史底部，军工迎来配置时点。

关键信息

基本面改善逻辑

2018年军工行业基本面持续改善，订单增长已转化为重点标的业绩增长。
2019年预计各军种核心装备生产仍将持续高增长，航空板块或快速增长。
总装类标的业绩有望持续高增长，受订单高增长牵引。

投资组合说明

申万宏源研究军工组推荐投资组合将每周更新，每3个月结算一次。
推荐标的均来自申万宏源重点跟踪的上市公司，投资评级均为买入或增持。

军工产业资讯

中国空间技术研究院成立卫星应用总体部，推动国防现代化建设。
我国首个空间太阳能电站实验基地在重庆启动建设。
新型空地制导火箭弹鉴定飞行试验圆满完成，后续将拓展市场。
嫦娥四号探测器成功实施近月制动，进入环月轨道。
运-20改装为空中加油机首飞成功，展现高度自主性。

军事动态

军事训练：歼-10B夜间空中加油训练、第83集团军拓展伞降组训方式、北部战区空军航空兵某旅实战化对抗演练等，提升部队全天候作战能力。
联合演习：中越海军北部湾第25次联合巡航、中印陆军反恐联训。
维和行动：中国第15批赴苏丹达尔富尔维和工兵分队出征。

风险提示

军费支出不达预期；
政策落地不达预期；
热点事件催化不达预期。

投资评级说明

证券投资评级：
- 买入（Buy）：相对市场表现20%以上；
- 增持（Outperform）：相对市场表现5%～20%；
- 中性（Neutral）：相对市场表现-5%～+5%；
- 减持（Underperform）：相对市场表现5%以下。
行业投资评级：
- 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现；
- 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平；
- 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现。