20220914-华安证券-策略研究_A股和美股对超预期_CPI预计是极短快速反应_3页_387kb

A股和美股对超预期CPI的反应分析总结

核心内容

本报告分析了8月美国CPI数据对美股和A股市场的影响，指出超预期的CPI数据可能引发市场短期剧烈反应，但对长期趋势影响有限。重点在于美股可能表现出极短时间内的快速反应，而A股则可能面临短暂冲击，但整体走势仍保持平稳回升。

主要观点

美股对超预期CPI的反应

• 美国8月CPI数据为8.3%，高于市场预期的8.1%，但较上月有所回落。
• 核心CPI为6.3%，高于上月的5.9%和市场预期的6.1%。
• 超预期CPI数据强化了市场对9月22日美联储加息75bp的预期，使该事件从“大概率”变为“确定性”。
• 10Y美债利率开盘飙升14bp，美股大幅下跌，道琼斯指数跌近4%，标普500指数跌逾4%，纳斯达克指数跌逾5%。
• 美股的反应更可能是“一步到位”式的快速反馈，而非新一轮的阶段性调整。
• 原因包括：市场已预期9月加息75bp，超预期CPI只是二阶导的量变；9月加息预期提升至100bp可能性极低；当前美国经济仍具韧性，衰退风险较低。

A股的市场影响

• 超预期CPI可能对A股造成极短时间内冲击，但不会改变其平稳回升的态势。
• A股平稳回升的支撑因素包括：
  • 8、9月经济相比7月呈现更好的向上弹性；
  • 货币政策保持积极宽松，流动性合理充裕；
  • 国内风险偏好有所回暖，政策支持力度加大。
• 短期国内主要矛盾仍是疫情扰动和经济增长的不确定性，但海外紧缩政策不影响国内“以我为主”的基调。
• 国内结构性通胀压力预期不构成货币收紧的必要条件，人民币贬值压力显著缓解。

关键投资建议

成长热门赛道

• 热门成长领域仍将是后续行情的优势主赛道。
• 加息预期强化下，纳斯达克领跌可能对成长赛道形成日内冲击，但将成为布局良机。
• 新能源、绿色低碳、半导体材料与设备等板块具备高增速和政策支持，估值具有吸引力。
• 可关注新能源链条（风光储、新能源车上游材料设备及中游制造）、具备国产迭代逻辑的半导体材料和设备。

稳增长板块

• 稳增长接续性政策加速出台，各地“保交楼”政策实质性推进。
• 周期品上游（如玻璃、水泥、减水剂、铜等）景气改善，稳增长板块有望迎来阶段性修复机会。

长逻辑消费品

• 部分具备长逻辑的消费品迎来配置契机，主要包括：
  • 白酒：未来中高增速确定性强，易于凝聚资金共识；
  • 生猪养殖：处于中长期价格上行周期，具备景气上行的确定性。

风险提示

• 奥密克戎变异毒株发展超预期；
• 俄乌地缘冲突风险外溢；
• 美联储加息的不确定性增强；
• 中美关系超预期恶化。

重要声明

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投资评级说明

• 行业评级：

  • 增持：未来6个月投资收益率领先市场基准指数5%以上；
  • 中性：未来6个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间；
  • 减持：未来6个月投资收益率落后市场基准指数5%以上。

• 公司评级：

  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上；
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%；
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间；
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至15%；
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上；
  • 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性事件，无法给出明确评级。