20230830-东海证券-荣盛石化-002493.SZ-公司简评报告_2023Q2盈利修复_高附加值项目落地助力长期成长_6页_611kb

报告摘要

荣盛石化（002493）作为一家大型石化企业，近期发布业绩点评报告，维持“买入”评级。公司2023年上半年业绩承压，但第二季度实现盈利修复，同时高附加值项目逐步投产，为长期增长奠定基础。

业绩表现：
- 2023年上半年实现营收1545.25亿元，同比增长4.67%；
- 归母净利润为-11.27亿元，同比下降120.99%；
- Q2单季度营收848.05亿元，环比增长21.64%；
- 归母净利润3.41亿元，环比增长123.24%，显示盈利修复趋势。
行业趋势：
- 化工行业景气度筑底，产品价差出现回暖迹象；
- 2023年8月CCPI指数升至4665点，较6月上升401.26点；
- 乙烯、丙烯、PX、纯苯等化工品价差涨幅分别为2.80%、10.22%、5.15%、32.55%，行业逐步复苏。
公司动态：
- 实施第三次股份回购，回购金额10亿至20亿元，占总股本0.55%~1.11%，三期回购比例已达3%；
- 多个高附加值项目投产，包括40万吨ABS、6万吨溶聚丁苯橡胶、10万吨顺丁橡胶等；
- 永盛科技功能性聚酯薄膜项目投产，推动产品迈向高端差异化；
- 光伏级EVA产能达100万吨，POE规划产能40万吨，α-烯烃中试装置成功产出1-己烯；
- 金塘和台州新材料园区建设稳步推进，未来三年产能释放有望带来业绩增长。
盈利预测与估值：
- 调整2023-2025年归母净利润预测为34.07亿元、99.72亿元、132.14亿元，EPS分别为0.34元、0.98元、1.31元；
- 对应PE分别为36.50X、12.47X、9.41X，估值逐步下降，但公司成长性被看好；
- 2023年净利润增长率为2.00%，2024年为192.68%，2025年为32.52%，成长潜力显著。

财务数据：
- 2023年8月29日收盘价为12.28元；
- 总股本1012552万股，流通A股949828万股；
- 资产负债率73.15%，市净率1.33倍，净资产收益率（加权）-2.42%。
风险提示：
- 原油价格剧烈波动；
- 下游炼化品需求不及预期；
- 新材料项目建设进度不及预期。
财务比率：
- 毛利率从10.81%提升至19.08%；
- 净利率从2.20%提升至7.86%；
- ROE从7.07%提升至19.53%，盈利能力逐步改善；
- P/B从2.63倍下降至1.84倍，估值持续优化。