> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 太古地产2026年中期业绩及投资分析总结 ## 核心内容概览 太古地产（01972.HK）在2026年上半年展现出较强的盈利能力和稳定的派息政策。尽管面临部分市场压力，公司通过资产处置和业务调整，维持了盈利增长，并在零售业态和写字楼租金收入方面实现修复。分析师维持“增持”评级，预计未来三年公司每股股息将持续增长，股息率逐步提升。 ## 主要观点 - **盈利增长稳健**：公司2026H1总营收同比增长8%至94.13亿港元，核心净利润同比增长11%至49.00亿港元，撇除资产出售影响后经常性核心净利润同比增长36%至46.61亿港元。 - **派息政策持续兑现增长承诺**：公司2026H1派发中期股息0.37港元/股，同比增长6%。自2016年以来，每股派息CAGR达5.5%，体现了公司对股东回报的重视。 - **零售业态全面修复**：公司在内地和香港的零售业态应占租金收入分别同比增长14%和3%，其中内地零售额增长显著，达到23%。香港太古广场、太古城中心及东荟城名店仓零售额分别同比增长15%、3%和16%。 - **写字楼租金收入企稳**：公司香港写字楼应占租金收入同比持平，出租率保持高位，部分租约租金实现正增长。内地写字楼租金收入同比增长3%，但需考虑人民币汇率变动影响。 - **资产处置助力盈利**：上半年出售高利润的深水湾道6号两栋独立屋，推动公司物业买卖业务由亏转盈，贡献经常性核心净利润12.11亿港元。 - **财务状况稳健**：公司净负债比率14.8%，加权平均融资成本3.3%，利息支出同比下降13%至8.49亿港元，显示融资成本优化和财务结构改善。 - **未来增长可期**：分析师预计2026/2027/2028年公司DPS分别为1.20/1.26/1.31港元，对应股息率分别为5.1%、5.4%和5.6%，显示出派息增长潜力。 ## 关键信息 ### 业绩表现 - **营业收入**：2025年为160亿港元，2026年预计为177亿港元，同比增长10.4%。 - **基本归母净利润**：2025年为86亿港元，2026年预计为84亿港元，同比下降2.5%。 - **经常性归母净利润**：2025年为63亿港元，2026年预计为82亿港元，同比增长30.4%。 - **毛利润**：2025年为107亿港元，2026年预计为107亿港元，2027年为114亿港元，2028年为127亿港元。 - **毛利率**：从66.4%下降至60.6%，但未来有望回升至68.2%。 ### 派息情况 - **每股派息**：2025年为1.15港元，2026年预计为1.20港元，2027年为1.26港元，2028年为1.31港元。 - **股息率**：2026年预计为5.1%，2027年为5.4%，2028年为5.6%。 ### 资产负债情况 - **总资产**：2025年为3,535亿港元，2026年预计为3,637亿港元。 - **负债合计**：2025年为822亿港元，2026年预计为925亿港元。 - **净资产负债率**：2025年为14.6%，2026年预计为13.2%，2027年为13.6%，2028年为16.1%。 - **流动比率**：2025年为1.2，2026年预计为0.9，2027年为0.7，2028年为0.5，显示流动性有所下降。 ### 现金流量情况 - **现金净变动**：2025年为48亿港元，2026年预计为46亿港元，2027年为-81亿港元，2028年为-44亿港元。 - **现金期末余额**：2025年为102亿港元，2026年为148亿港元，2027年为68亿港元，2028年为24亿港元。 ### 投资评级 - **股票评级**：增持，预计未来12个月内公司股价相对恒生指数涨幅在5%~15%之间。 - **风险提示**：办公楼租金承压、零售额增长不及预期、项目开业进度延迟、派息不及预期。 ## 结论 太古地产在2026年中期展现出良好的盈利能力与稳定的派息政策，零售业态全面修复，写字楼租金收入趋于稳定，同时通过资产处置优化了财务结构。分析师认为，公司具备维持派息增长的能力，且未来新项目将带来收入增量，因此维持“增持”评级。