20161128-东兴证券-限产谈判陷僵局_原油价格频震荡_18页_2mb

限产谈判陷僵局原油价格频震荡

核心内容总结

1. 美元强势股指飘红，黄金承压下跌

• 市场表现：本周美国三大股指延续“特朗普行情”，创下连续三周上涨的记录，全球股指全线飘红，对黄金形成压力。
• 美联储动态：11月FOMC会议纪要显示，市场对12月加息的预期已达到100%，且多项经济数据表现亮眼，显示美国经济持续复苏。
• 黄金ETF：SPDR和iShares两大黄金ETF连续五天减仓，分别减少2.59%和1.48%，加剧黄金需求减少的担忧。
• 印度影响：印度作为2015年黄金第一大进口国，近期传出禁止黄金进口的传言，引发市场对黄金需求减少的恐慌。
• 黄金走势：COMEX黄金周内下跌1.98%，收于1183.40美元/盎司，创今年2月以来最低收盘价；SHFE黄金微跌0.89%，收于271.40元/克。
• 未来展望：12月15日的加息预期对黄金构成压力，但需关注意大利宪改公投和欧元区央行会议等潜在黑天鹅事件。

2. 基本金属集体收升，黑色系再度爆发

• 金属表现：本周基本金属整体上涨，铜、铅、锌、铝等金属涨幅显著，其中铅涨幅最大，达12.99%。
• 铜价上涨：沪铜收涨8.26%，伦铜收涨8.68%。上涨原因包括美元走软、中美需求改善及供给侧支撑。
• 铝价上涨：沪铝收涨1.24%，伦铝收涨4%。主要受供给侧影响，如山东铝厂控制出货。
• 黑色系金属：螺纹钢、热轧卷板、铁矿石等金属周内涨幅均超10%。主要因钢材成本高企、寒潮影响运输、炼钢厂补库及人民币贬值支撑。
• 需求预期：中国电力部门投资增加，提升铜需求预期；美国制造业数据向好，支撑金属价格上涨。

3. 限产谈判陷入僵局，原油价格窄幅震荡

• 限产进展：欧佩克技术会议已结束，大部分成员国同意限产细节，但伊朗和伊拉克仍为障碍，最终结果需等待11月30日会议。
• 原油走势：NYMEX轻质原油、WTI原油和布伦特油价格震荡，周内涨幅分别为0.28%、-0.97%和0.43%。
• 库存数据：美国11月18日当周EIA原油库存意外减少125.5万桶，但未能显著提振市场。
• 其他能源品：DCE焦炭和焦煤价格分别上涨5.74%和5.88%，反映季节性回暖。中信动力煤指数震荡上涨，港口煤炭库存变化反映市场供需情况。

4. 农产品涨跌不一

• 豆类上涨：DCE豆油周内涨幅达7.86%，CBOT豆油涨幅7.15%。美豆出口强劲，且天气有利播种。
• 玉米回调：DCE玉米周内下跌1.49%，而CBOT玉米微涨1.42%。国内玉米库存减少，但港口到港预期增加，对价格形成压力。
• 棉花下跌：DCE棉花周内下跌1.50%，但持仓量上升，反映市场不确定性。
• 其他农产品：菜油、菜粕、强麦等品种价格上涨，但需关注后续天气及供需变化。

5. 化工品全线回暖，沪胶走强创新高

• 化工品表现：本周化工品整体回暖，SHFE橡胶大涨10.17%，SHFE沥青上涨4.95%，CZCE PTA上涨3.33%。
• 沪胶上涨：沪胶周内收涨10.17%，创新高，主要因短期供应尚未释放及下游消费向好。
• 风险提示：美联储加息预期可能对胶价形成压制，且价格连续上涨后需关注回落风险。
• 其他化工品：DCE塑料、聚丙烯、PVC价格下跌，显示市场分化。

主要观点

• 黄金：受美元走强、股指上涨及印度进口限制传言影响，黄金价格承压下跌，短期内或继续受加息预期压制。
• 基本金属：铜、铅、锌等金属表现强劲，黑色系金属因成本高企和天气影响再度上涨，需求预期改善支撑金属价格。
• 原油：限产谈判未达一致，油价震荡，需关注11月30日会议结果及美国库存变化。
• 农产品：豆类整体上涨，玉米回调，棉花下跌，市场关注天气及供需变化。
• 化工品：橡胶、沥青等品种走强，但部分化工品如塑料、聚丙烯、PVC价格下跌，显示市场分化。

关键信息

• 美元指数：本周美元指数突破102，人民币持续走低。
• 经济数据：中国10月工业企业利润同比增长9.8%，前值为7.7%；1-10月累计增长8.6%。
• 欧元区数据：欧元区11月制造业PMI初值53.7，服务业PMI初值54.1，均创年内新高。
• 限产协议：伊朗和伊拉克仍是限产谈判的主要障碍，协议结果需等待11月30日会议。
• 政策动向：央行强调人民币贬值是市场行为，未强化资金外流压力；统计局发布经济数据，显示经济复苏迹象。

附录

• 分析师信息：谭淞，东兴证券宏观经济分析师，拥有丰富研究经验。
• 联系人信息：汤黎明、陈巧巧，分别负责不同领域研究与分析。
• 免责声明：报告内容仅供参考，不构成投资建议，报告版权归属东兴证券研究所。