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转债市场的春季躁动值得期待吗？

核心内容

2023年春季转债市场有望迎来较好的交易机会，春季躁动值得期待。结合历史数据与当前市场环境，分析认为权益市场在“春节-两会”期间表现优于转债，但转债估值压力或将缓解，迎来支撑。

主要观点

1. 春季躁动历史表现

   • 将一季度划分为“元旦-春节”、“春节-两会”、“两会-Q1末”三个阶段，春季躁动主要体现在“春节-两会”期间。
   • 2009-2022年数据显示，“春节-两会”期间万得全A胜率高达78.57%，涨跌幅均值为4.87%。
   • 但“春节-两会”期间，转债胜率和涨幅均弱于权益市场，主要由于转债市场容量小和估值波动大。

2. 2023年春季市场展望

   • 权益市场以“弱现实”和“强预期”为主，市场预期较为乐观，转债估值有望由压力转为支撑。
   • 多项压制因素正在改善，包括防疫优化、美联储加息预期见顶、地产政策解绑，市场信心改善。
   • 债市在一季度可能迎来机会，资金利率宽松为债市提供支撑，转债估值可能受益。

3. 策略建议

   • 关注复苏博弈节奏，选择弹性较大的标的，如医药、消费等。
   • 赛道股分化明显，光伏、风电、汽车等可能有阶段性交易机会。
   • 安全、硬科技、高端制造等板块因政策、业绩、产业趋势相对确定，值得布局。
   • 建议参与可转债市场，尤其是具备较高弹性的品种。

4. 关注转债标的

   • 建议关注合力、华锐、朗新、苏利、寿22、科伦、福能、新化、润健、无锡等相关转债。

关键信息

• 市场表现
  2023年1月第一周，上证指数上涨2.21%，创业板指数上涨3.21%。中证转债指数上涨2.28%，日均成交额回升至500亿元。

• 行业表现
  计算机、建筑材料、通信等板块涨幅居前，而农林牧渔、休闲服务、交通运输跌幅较大。

• 估值变动
  偏股型转债溢价率上升至21.5%，偏债型转债到期收益率下降至1.9%。

• 减持情况
  本周发布减持公告的公司包括天奈转债、特纸转债，部分大股东减持比例有所下降。

• 发行进展
  本周多个公司转债方案通过董事会或股东大会，包括柳工、三房巷等，部分已获得证监会核准。

风险提示

• 新冠疫情风险
• 海外紧缩超预期风险
• 欧、亚地缘政治风险
• 宽松政策效果不及预期风险
• 主体信用和舞弊等风险

总结

2023年春季，权益市场有望迎来较大概率的躁动行情，转债估值或将由压力转为支撑。市场信心改善，政策、业绩、产业趋势相对确定的板块可能成为交易机会。建议投资者积极关注相关转债标的，把握春季交易窗口。