20260530-国金证券-石油化工行业研究_市场定价极端情形概率下降_17页_2mb

石油化工组周度市场分析总结

核心内容概述

本周石油化工板块整体表现疲软，市场回顾显示石油石化板块指数下跌4.10%，跑输上证指数（-1.08%）。其中，油气资源指数跌幅最大，达-4.99%，聚酯指数跌幅-6.68%，而炼油化工指数跌幅为-3%。市场整体受到地缘政治缓和与供需博弈的影响，原油价格短期波动，但市场预期极端情形发生的概率下降。

主要观点

原油市场

• 价格走势：本周原油价格下跌，主要因美伊谈判取得进展，缓解了地缘风险。WTI原油收于88.9美元/桶，环比下跌7.45美元；布伦特原油收于96.92美元/桶，环比下跌15.1美元。
• 库存变化：美国商业原油库存环比下降332.7万桶，库欣原油库存环比下降279.4万桶；汽油库存环比下降257.2万桶，炼厂开工率环比上升至94.5%。
• 核心观点：市场预期美伊谈判将继续，极端冲突的可能性下降，但短期内仍可能因谈判反复而波动。若霍尔木兹海峡无法改善通航，油价可能维持高位震荡；若通航改善，油价或阶段性回落。

炼油市场

• 需求情况：汽油终端需求平稳，柴油需求受降雨天气影响，刚需支撑不足。
• 开工与毛利：国内主营炼厂平均开工负荷为66.31%，山东地炼常减压装置平均开工负荷为51.31%。山东地炼平均炼油毛利为-523.78元/吨，主营炼厂平均炼油毛利为-463.12元/吨。
• 批零价差：本周汽油批零价差上涨3.07%至3119元/吨，柴油批零价差上涨4.47%至2267元/吨。
• 后市预测：短期市场难有回暖动力，整体维持清淡运行态势，预计下周汽柴油价格或继续下滑。

聚酯市场

• PXN与PTA加工费：PXN修复幅度有限，维持在250美元/吨附近；PTA行业加工费为499.72元/吨，行业整体盈利。
• 长丝盈利：涤纶POY150D平均盈利水平为563.22元/吨，上涨248.35元/吨；涤纶FDY150D平均盈利水平为453.22元/吨，上涨138.35元/吨；涤纶DTY150D平均盈利水平为-150元/吨，上涨30元/吨。
• 市场状况：原料市场走势震荡，成本不确定性仍存，长丝库存承压，市场缺乏实际利好驱动。

烯烃市场

• 乙烯价格：CFR东南亚价格下跌1.71%，CFR东北亚价格下跌8.64%，CIF西北欧价格下跌7.87%。乙烯市场整体偏弱整理。
• 丙烯市场：国内山东地区丙烯主流成交均价下跌0.11%至9100元/吨，中东局势影响仍存，市场交易谨慎。

关键信息

原油市场

• WTI原油价格：88.9美元/桶（环比-7.45美元）
• 布伦特原油价格：96.92美元/桶（环比-15.1美元）
• 美国原油库存：环比-332.7万桶
• 美国炼厂开工率：环比+2.9%至94.5%
• 美国净进口量：环比+87.4%

炼油市场

• 汽油市场均价：8741.19元/吨（环比-33.34元/吨）
• 柴油市场均价：7810.93元/吨（环比-37.24元/吨）
• 主营炼厂平均开工负荷：66.31%
• 山东地炼平均开工负荷：51.31%
• 主营炼厂平均炼油毛利：-463.12元/吨（环比-357.71元/吨）
• 山东地炼平均炼油毛利：-523.78元/吨（环比+338.24元/吨）

聚酯市场

• PXN：250美元/吨（修复有限）
• PTA加工费：499.72元/吨（环比上涨）
• 涤纶POY150D盈利：563.22元/吨（环比上涨）
• 涤纶FDY150D盈利：453.22元/吨（环比上涨）
• 涤纶DTY150D盈利：-150元/吨（环比上涨）
• PX-石脑油价差：323美元/吨
• PTA加工费：506元/吨

烯烃市场

• 乙烯CFR东北亚：1001美元/吨（环比-9.08%）
• 丙烯山东地区成交均价：9110元/吨（环比-0.11%）

风险提示

• 地缘政治扰动超预期
• 海外经济出现衰退
• 行业及国际政策环境变化