2017-7月宏观经济指标预测与8月政策前瞻：外贸独领风骚，政策有为有度_15页-1mb

2017年7月宏观经济指标预测与8月政策前瞻总结

核心内容

本报告由兴业研究团队发布，分析了2017年7月宏观经济指标的预测及8月政策走向，重点涵盖PMI、工业增加值、CPI、PPI、新增信贷、社会融资总量、M1、M2、固定资产投资、社会消费品零售总额、出口、进口及FDI等关键经济指标。

主要观点

1. 经济韧性有余，物价小幅回落

• 经济增长方面，全球贸易复苏带动出口稳中有升，工业增加值虽有所回落但仍保持较高水平。
• 固定资产投资受房地产和基建拖累小幅下行，但制造业投资仍可能回升。
• 物价方面，CPI同比预计小幅回落至1.4%，主要受翘尾因素影响；PPI同比延续回落趋势，预计为5.3%。

2. 市场情绪受公开市场操作影响

• 7月PMI为51.3，较上月回落0.4个百分点，显示经济景气度略有放缓。
• 工业增加值同比为6.9%，较上月下降0.7个百分点，主要受季节性因素和需求端下行压力影响。
• 高频数据显示，螺纹钢市场库存可能被动积压，反映需求不足。

3. 货币政策与金融监管有机衔接

• 7月24日中央政治局会议强调“在正确的时间做正确的事情”，表明政策将更加注重“不松不紧”的精细操作。
• 预计在十九大召开前，金融监管与货币政策将更加协调，以避免市场出现较大波动。

4. 信贷与社融呈现季节性波动

• 7月新增信贷预计为5500亿元，较上月下降近9900亿元，反映季节性投放规律。
• 社会融资总量预计为0.65万亿元，较上月下降1.13万亿元，主要受监管趋严和表外融资回落影响。

5. M1与M2增速均有所放缓

• M1同比为14.4%，较上月下降0.6个百分点，与房地产销售走势一致。
• M2同比为9.3%，较上月下降0.1个百分点，主要受股权及其他投资同比增量下滑影响，但债券发行加快可能部分抵消。

6. 消费与出口表现分化

• 社会消费品零售总额同比为10.8%，较上月下降0.2个百分点，主要受汽车零售回落影响。
• 出口同比为12.0%，较上月下降0.7个百分点，但全球贸易热度不减，韩国和美国PMI数据均显示外需稳定。
• 进口同比为18.0%，较上月上升0.8个百分点，主要受农产品进口激增及政策利好影响。

7. FDI小幅回升

• 7月FDI预计为80亿美元，较上月下降68亿美元，但受政策利好影响，整体趋势为小幅回升。

关键信息

政策与市场预期

• 8月政策将更加注重“不松不紧”的精细操作，以稳定市场情绪。
• 金融监管与货币政策将加强有机衔接，避免市场波动。
• 7月24日中央政治局会议强调为十九大召开创造良好环境，政策将更加稳健和有度。

结论

整体来看，2017年7月经济仍保持一定韧性，但部分指标如PMI、工业增加值和固定资产投资出现小幅回落。物价方面，CPI预计小幅下降，PPI延续回落趋势。货币政策将维持稳健，同时关注金融监管与市场操作的协调。出口保持稳定，进口因政策和季节性因素出现回升，FDI预计小幅增长。