20231101-中原证券-有色金属行业月报_地缘冲突叠加美联储转鸽_贵金属价格大涨_23页_2mb

分析报告总结

核心观点：
地缘政治冲突及美联储货币政策转向，推动贵金属价格大幅上涨，但工业金属价格承压下行。

市场表现：

1. 板块跌幅： 有色金属板块10月下跌100%，锂(+0.67%)、黄金(+0.59%)逆势上涨，铝(-99%)、铜(-315%)、稀土(-196%)则大幅下挫。
2. 估值水平： 截至10月31日，有色金属PE平均1715倍，贵金属板块达2229倍，估值较高。
   💎 投资建议：

• 黄金板块： 长期配置价值显著，重点关注避险情绪提升带来的机会。

📈 金属价格变动与宏观因素
▢ 基本金属预期向好：

• SHFE铜、LME锡价上涨，政策预期改善。
• 建议关注铝板块，地产、基建政策回暖或推动需求。
  ▢ 贵金属上涨主因：
• 地缘冲突抬升避险、美联储鸽派预期增强。
• 全球央行增金购、滞胀预期增加，延续配置逻辑。

⛺ 小金属与稀土概述
▢ 锂价深度调整：

• 碳酸锂价1649万元/吨，季度跌幅达241%。
• 下游需求疲软，企业挺价动力不足。
  ▢ 稀土价格跌宕：
• 稀土氧化物价格普遍下跌，北方稀土调高精矿价格。
• 供需尚处恢复期，无扰动下波动幅度有限。

💡 估值/评级
有色金属维持“同步大市”评级，建议关注：

• 短期：美联储转向利好黄金板块；
• 中长期：等待需求修复的有效催化剂。

⚠️ 风险提示

• 地缘冲突提前缓和削弱避险需求；
• 贵金属库存变化影响供需平衡；
• 宏观经济下行压力超预期发酵。

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