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商品日报 20251219 总结

核心内容概览

本报告总结了2025年12月19日主要商品期货品种的市场表现及产业动态，涵盖宏观环境、各品种走势分析及市场情绪影响等方面。整体来看，市场呈现分化趋势，部分商品价格因宏观利好而上涨，而其他则因基本面压力或情绪调整而承压。

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主要观点

宏观环境

• 美国CPI数据：美国11月CPI和核心CPI同比分别降至2.7%和2.6%，远低于市场预期，创2021年以来新低。但因政府停摆导致数据缺失，市场对其可信度存疑。
• 美联储预期：市场对美联储明年3月、7月再降息一次的预期增强，10Y美债利率回落至4.12%，美元指数收于98.4。
• 欧央行立场：连续第四次维持利率不变，重申通胀将回归2%目标，未释放明确宽松信号。
• 国内股市：A股缩量收涨，结构性行情显著，双创板块领跌，红利风格占优。
• 债市分化：央行投放14天逆回购，短端利率下行，长端利率上行，短期债市主线尚不明朗。

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关键品种分析

贵金属

• 金银冲高回落：受美国CPI数据影响，金银价格短暂冲高后回落，短期调整风险加大。
• 铂钯期货：国内铂、钯期货价格持续上涨，但广期所限制开仓量，抑制市场情绪，不宜追高。

铜

• 价格震荡：沪铜主力小幅下跌，伦铜围绕11700美元震荡。
• 基本面：国内铜材产量下降，但1-11月累计产量上升。LME库存较低，国内社会库存低位，关注年底TC谈判结果。
• 宏观影响：美国通胀温和，强化降息预期，推动铜价偏强震荡。

铝

• 价格缓步上涨：沪铝主力小幅上涨，LME铝价也有所上升。
• 基本面支撑：国内铝锭库存持续去库，消费韧性增强，预计铝价继续缓步向上。

氧化铝

• 价格弱势震荡：期货小幅反弹，但基本面利空未改，进口供应充足，上方压力较大。

铸造铝

• 高位震荡：价格受成本支撑，但供需减量，市场情绪观望。

锌

• 窄幅震荡：国内锌价小幅上涨，LME锌价下跌，社会库存持续去库，现货升水偏强。
• 基本面：全球精炼锌供应过剩，但国内库存低位，成本支撑锌价。

铅

• 窄幅震荡：国内铅价小幅上涨，LME铅价微跌，库存低位，成本支撑明显。
• 产业动态：供应端减复产并存，环保影响再生铅生产，终端需求进入淡季。

锡

• 上冲动能趋缓：利好消化，锡价震荡偏弱，库存持续累增。
• 基本面：刚果金冲突缓和，供应支撑减弱，下游需求承压。

工业硅

• 延续反弹：期货价格偏强震荡，现货市场因期货回落重心下移。
• 供需改善：新疆地区开工率上升，多晶硅市场信心增强，预计期价短期偏强。

螺纹钢

• 期价短线反弹：库存持续去库，但需求疲弱，震荡格局不变。
• 成本端：煤焦期货反弹，带动黑色板块上涨。

铁矿石

• 期价震荡上行：供应高位，需求疲弱，市场情绪推动反弹，但上行压力较大。

双焦

• 期价大幅反弹：政策刺激，底部支撑增强，但焦企利润回落，采销两弱。

豆菜粕

• 美豆回落：出口销售进度偏慢，国内豆粕价格震荡。
• 国内供应充足：进口大豆拍卖降温，下游滚动补库为主，预计连粕震荡运行。

棕榈油

• 震荡偏弱：印尼库存下滑，国内消费增加，但整体需求疲软，预计偏弱运行。

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市场情绪与交易数据

主要期货品种交易数据

• SHFE铜：收盘价92600元/吨，跌0.24%。
• LME铜：收盘价11727美元/吨，跌0.13%。
• SHFE铝：收盘价21955元/吨，涨0.18%。
• LME铝：收盘价2917美元/吨，涨0.38%。
• SHFE氧化铝：收盘价2553元/吨，涨0.12%。
• SHFE锌：收盘价23030元/吨，涨0.26%。
• LME锌：收盘价3058美元/吨，跌0.44%。
• SHFE铅：收盘价16785元/吨，涨0.30%。
• LME铅：收盘价1960美元/吨，跌0.05%。
• SHFE镍：收盘价113940元/吨，涨0.12%。
• LME镍：收盘价14630美元/吨，涨1.84%。
• SHFE锡：收盘价334380元/吨，涨1.76%。
• LME锡：收盘价42920美元/吨，涨1.53%。
• SHFE黄金：收盘价980.5元/吨，持平。
• SHFE白银：收盘价15521元/吨，持平。
• COMEX黄金：收盘价4364.50美元/盎司，持平。
• COMEX白银：收盘价65.219美元/盎司，持平。
• SHFE螺纹钢：收盘价3125元/吨，涨1.33%。
• SHFE热卷：收盘价3277元/吨，涨0.99%。
• DCE铁矿石：收盘价777.5元/吨，涨1.24%。
• DCE焦煤：收盘价1126.5元/吨，涨6.07%。
• DCE焦炭：收盘价1603.5元/吨，涨4.77%。
• DCE豆粕：收盘价2747元/吨，跌0.33%。
• CZCE菜粕：收盘价2340元/吨，涨0.39%。

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产业数据透视

铜

• 库存变化：SHFE铜仓单持平，LME铜库存下降。
• 现货升贴水：沪铜现货升水-140元/吨，LME升水-13.89美元/吨。
• 价差：沪伦比价7.90，LME注销仓单下降。

铝

• 库存下降：SHFE铝仓单下降，LME铝库存持平。
• 现货升贴水：现货升水-170元/吨，LME升水-47.69美元/吨。
• 价差：沪粤价差缩小，LME注销仓单下降。

氧化铝

• 库存下降：SHFE氧化铝仓单减少，现货均价小幅下降。
• 价差：现货升水213元/吨，澳洲FOB价格持平。

锌

• 库存下降：SHFE锌仓单下降，LME锌库存上升。
• 现货升贴水：现货升水90元/吨，LME升水-27.35美元/吨。
• 价差：沪伦比价7.53，LME注销仓单下降。

铅

• 库存下降：SHFE铅仓单下降，LME铅库存下降。
• 现货升贴水：现货升水-60元/吨，LME升水-47.19美元/吨。
• 价差：沪伦比价8.56，LME注销仓单持平。

螺纹钢

• 库存下降：总库存下降，螺纹去库良好，热卷表需调整。
• 价差：南北价差缩小，卷螺差缩小。

铁矿石

• 库存下降：港口现货成交98万吨，PB粉报价上涨。
• 价差：62%Fe CFR价差持平，巴西-青岛运价下降。

焦炭焦煤

• 库存变化：焦炭库存上升，焦煤库存上升。
• 价差：焦炭价差不变，焦煤价差上升。

工业硅

• 库存维持高位：广期所仓单库维持8815手，华东通氧#553平均价持平。
• 价差：多晶硅致密料出厂价未公布，DMC现货价持平。

豆粕

• 价格下跌：CBOT大豆主力价格下跌，豆粕价格下跌。
• 价差：豆菜粕价差缩小，进口大豆价格下降。

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关键信息总结

• 宏观环境：美国CPI数据低于预期，市场对降息预期增强，但数据可信度存疑。
• 市场情绪：部分商品因宏观利好上涨，但受政策及基本面影响，整体呈现分化走势。
• 产业动态：多数商品库存下降，消费韧性增强，但部分商品如氧化铝、锡等因基本面利空承压。
• 期货与现货价差：多数商品价差收窄，部分商品价差扩大。
• 市场展望：短期震荡为主，关注库存变化及政策动向。

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投资咨询团队

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