房地产行业1_2月月报：后端发力促投资走强，销售靓丽再超预期-20210315-申万宏源-10页_928kb

房地产行业1-2月月报总结

核心内容概览

2021年1-2月，中国房地产行业整体表现强劲，投资和销售数据均超预期，显示行业复苏迹象。然而，资金来源虽有改善，但受政策影响，部分指标如土地购置和新开工面积有所放缓。

主要观点

投资端表现

• 投资大幅走强：1-2月房地产开发投资同比增长38.3%，较2020年全年上升31.3个百分点。
• 住宅投资占比高：住宅投资占房地产开发投资的74.3%，同比增长41.9%。
• 区域差异显著：东部地区增长32.4%，中部地区增长52.5%，西部地区增长45.1%，东北地区增长28.6%。
• 政策影响显现：三条红线、银行贷款集中度管理及集中供地新政导致拿地和新开工偏弱，但施工和竣工走强。

销售端表现

• 销售表现靓丽：1-2月商品房销售面积同比增长104.9%，销售金额增长133.4%，销售均价增长14.0%。
• 市场韧性十足：累计销售连续11个月修复，销售表现超预期。
• 区域销售增长：东部增长113.9%，中部增长104.3%，西部增长95.1%，东北增长82%。
• 销售均价持续上涨：1-2月销售均价同比增长21.5%，住宅销售均价增长25.4%。

资金端改善

• 资金来源显著增长：1-2月房地产开发企业资金来源同比增长51.2%，较2020年全年上升29.4个百分点。
• 销售回款带动：定金及预收款、个人按揭贷款等资金来源大幅增长，分别增长49.4%和43.4%。
• 政策推动回款：三条红线促使房企重视销售回款，资金来源稳中趋好。
• 资金进一步集中：优质企业将更受益于资金来源的改善。

关键信息

投资数据

• 1-2月累计数据：

  • 房地产开发投资：13,986亿元，同比增长38.3%
  • 新开工面积：同比增长64.3%
  • 土地购置面积：同比增长33.0%
  • 施工面积：同比增长11.0%
  • 竣工面积：同比增长40.4%

• 对比2019年同期数据：

  • 投资同比增长15.7%
  • 新开工面积同比下降9.4%
  • 土地购置面积同比下降6.0%
  • 施工面积同比增长14.2%
  • 竣工面积同比增长8.2%

• 2021年展望：

  • 投资同比增长7.1%
  • 新开工面积同比下降1.0%
  • 施工面积同比增长5.1%
  • 竣工面积同比增长11.9%

销售数据

• 1-2月累计数据：

  • 商品房销售面积：1.7亿平方米，同比增长104.9%
  • 商品房销售额：1.9万亿元，同比增长133.4%
  • 销售均价：11,030元/平米，同比增长14.0%

• 对比2019年同期数据：

  • 销售面积同比增长23.1%
  • 销售金额同比增长49.6%
  • 销售均价同比增长21.5%

• 2021年展望：

  • 销售面积同比增长-2.0%
  • 销售金额同比增长+1.0%

资金来源

• 1-2月累计数据：

  • 资金来源总额：3.1万亿元，同比增长51.2%
  • 国内贷款：同比增长14.4%
  • 利用外资：同比下降14.0%
  • 自筹资金：同比增长34.2%
  • 定金及预收款：同比增长96.3%
  • 个人按揭贷款：同比增长63.7%

• 对比2019年同期数据：

  • 资金来源同比增长24.7%
  • 国内贷款同比增长4.5%
  • 利用外资同比下降80.8%
  • 自筹资金同比增长13.6%
  • 定金及预收款同比增长49.4%
  • 个人按揭贷款同比增长43.4%

• 2021年展望：

  • 资金来源稳中趋好
  • 进一步向优质企业集中

投资建议

• 维持“看好”评级：认为房地产行业将进入以效益为导向的集中度提升2.0时代。
• 推荐股票：
  • A股：万科A、新城控股、金科股份、金地集团、保利地产
  • H股：龙湖集团、旭辉控股、融创中国
• 建议关注：新城发展、碧桂园服务、永升生活服务、融创服务、宝龙商业、华润万象、新大正、新城悦服务等

风险提示

• 新冠肺炎疫情超预期：可能对房地产行业造成不利影响。
• 房地产调控政策超预期收紧：可能对市场造成压力。

附表：房地产行业重点公司估值表（部分）

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上
  • 增持（Outperform）：相对强于市场表现5%～20%
  • 中性（Neutral）：相对市场表现在-5%～+5%之间波动
  • 减持（Underperform）：相对弱于市场表现5%以下

• 行业投资评级：

  • 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现
  • 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现

• 基准指数：沪深300指数

法律声明

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