20150806-兴业证券-华夏上证50ETF-510050.SH-ETF期权每日速递_标的缩量下跌_认购波动率有所回升_12页_679kb

50ETF期权市场分析报告总结

核心内容

本报告分析了2015年8月6日上证50ETF期权市场的表现，重点包括标的资产走势、期权套利机会、成交持仓情况以及隐含波动率变化。

主要观点

1. 标的资产今日表现

• 上证50ETF今日小幅下跌，收盘于2.471，跌幅为-0.80%。
• 日内振幅为2.33%，整体实际波动率为年化33.07%，其中隔夜波动率为15.93%，日内波动率为28.98%。
• 实际波动率小幅上升，市场继续处于弱势震荡状态。

2. 期权市场套利机会

• 平价套利：未出现年化超过10%的正向或反向套利机会。
• 箱型套利：存在年化收益超过10%的套利机会，持续时间约1分钟，涉及合约52张，涉及资金11.08万元，最高年化收益为14.49%。

3. 期权成交持仓回顾

• 成交量：今日认购认沽合约成交量共98985张，较昨日下降4.37%。
• 无成交量合约：上市的142合约中有6个期权合约无成交量。
• 成交量最大的合约对：50ETF购8月2.50（13687张）和50ETF沽8月2.50（9353张）。
• 持仓量：期权合约持仓量达到314403张，其中近月合约占总持仓的53.55%。
• CPR指标：CPR值为1.55，显示投资者对未来短期的看涨情绪较高。

4. 期权隐含波动率解读

• 兴业认购认沽VI指数为39.70%，其中认购期权VI为34.67%，认沽期权VI为44.73%，认购期权隐含波动率低于认沽期权。
• 主力合约波动率：主力认购合约的日内平均隐含波动率为36.05%，收盘时为36.41%；主力认沽合约的日内平均隐含波动率为44.41%，收盘时为43.64%。
• 波动率振幅：主力认购期权日内隐含波动率振幅为5.47%，主力认沽期权为7.98%。

关键信息

附录1：今日期权市场表现

• 近月合约：展示了不同行权价下认购和认沽期权的收盘价、涨跌幅及隐含波动率。
• 次近月合约：同上，展示了不同行权价下期权的市场表现。
• 当季合约：展示了不同行权价下期权的市场表现。
• 隔季合约：展示了不同行权价下期权的市场表现。

附录2：兴业VI含义及计算方法简介

• VI指数定义：兴业VI（隐含波动率指数）主要考虑平值附近的期权隐含波动率，因其成交量最高且最具代表性。
• 样本选择：选择最接近平值的两个行权价，分别为低于现货价格的最高执行价格 $X_l$ 和高于现货价格的最低执行价格 $X_u$。
• 计算步骤：
  1. 对相同执行价格和相同到期月份的认购与认沽期权的隐含波动率进行简单平均。
  2. 以执行价格与现货价格的距离为权数，计算同一月份不同执行价格的期权波动率。
  3. 以距到期日的自然日天数为权数，加权平均近月和次近月合约的隐含波动率，得出VI指数当日值。

投资评级说明

• 行业评级：以12个月内行业股票指数相对上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准。
  • 推荐：相对表现优于市场；
  • 中性：相对表现与市场持平；
  • 回避：相对表现弱于市场。
• 公司评级：以12个月内公司涨跌幅相对上证综指/深圳成指为基准。
  • 买入：相对大盘涨幅大于15%；
  • 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间；
  • 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%之间；
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%。

机构销售经理联系方式

法律声明

• 本报告仅供兴业证券股份有限公司客户使用。
• 本公司及关联子公司可能持有报告中提及的证券头寸并进行交易，也可能为其提供或争取提供投资银行业务服务。
• 报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。
• 本公司保留对报告内容的一切权利，未经书面授权，不得复制、分发或以其他方式使用本报告内容。

信息披露

• 客户可登录www.xyzq.com.cn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况。

分析师声明

• 本报告清晰准确地反映了分析师的研究观点。
• 分析师不曾、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。