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万联晨会总结

核心内容概览

2022年4月27日，万联晨会对当日A股市场表现及重点行业动态进行了分析。整体来看，A股市场震荡下行，上证指数下跌1.44%，深证成指下跌1.66%。市场情绪受内外部不确定性影响，但政策预期和资金动作（如北上资金净流入15亿元）显示出一定的维稳信号。消费风格表现相对较好，食品饮料、建筑、消费者服务等行业领涨，而纺织服装、国防军工、煤炭行业则领跌。

主要观点

• 市场情绪与政策预期：市场恐慌情绪有所释放，但对政策进一步推动和经济预期回暖仍保持高度关注。政治局会议窗口期临近，稳增长政策频发，尤其在基建领域，政策支持力度加大。
• 基建与房地产政策：中央财经委员会强调了基建的“适度超前”发展，重点布局交通、能源、水利等传统基建，同时推动信息、科技、物流等新基建。全年5.5%的经济增速目标下，政策端有望释放更多利好，基建投资有望保持高位增长。房地产政策逐步放开，有助于改善市场情绪。
• A股估值与资金动作：A股估值具备一定性价比，上市公司回顾、股东增持报告频现，基金公司自购行为表明市场信心有所恢复。
• 监管加强与市场维稳：证监会发布加快推进公募基金高质量发展的16条意见，强化投资者保护与教育，有助于权益市场稳定。

关键行业分析

传媒行业

• 趋势与政策影响：版号恢复发放重燃市场活力，游戏行业出海浪潮持续，SLG（策略类游戏）和开放世界游戏成为新趋势。
• 重点公司：宋城演艺、芒果超媒、中兴通讯等公司表现受到关注。
• 投资建议：关注内容储备丰富的头部公司，如《浪姐2》《哥哥》等IP的后续表现，以及芒果TV的会员和运营商业务增长潜力。
• 风险因素：政策监管不确定性、会员增速放缓、内容表现不及预期、疫情对内容生产的影响。

宋城演艺（300144）

• 业绩表现：2022年一季度业绩承压，由盈转亏，但2021年全年业绩恢复良好，疫情反复是主要原因。
• 市场恢复预期：上海千古情景区具备较强增长潜力，疫情改善后有望迎来报复性出游。
• 大股东支持：公司拟将澳洲和珠海项目股权转让给控股股东，缓解现金流压力，聚焦核心业务。
• 投资建议：维持“增持”评级，预计2022-2024年归母净利润分别为4.35/5.28/7.76亿元。
• 风险因素：疫情进一步恶化、宏观经济波动、新项目经营不及预期。

芒果超媒（300413）

• 业绩表现：2022年一季度营收和净利润同比下滑，主要因疫情导致内容生产进度延迟。
• 内容储备优势：待播综艺和剧集储备丰富，如《哥哥》《浪姐》系列和《天下长河》等，有望带动业绩回升。
• 投资建议：维持“增持”评级，预计2022-2024年营收分别为182.21/213.98/248.37亿元，PE分别为21.81X/18.63X/16.96X。
• 风险因素：政策监管不确定性、会员增长放缓、内容表现不及预期、人才流失等。

三花智控（002050）

• 业绩表现：2022年一季度营收和净利润均实现增长，尤其是汽车零部件业务延续高增长。
• 业务增长点：受益于新能源汽车发展及热管理组件需求提升，毛利率和净利率有所改善。
• 投资建议：给予“买入”评级，预计2022-2024年营收分别为205.85/252.07/309.55亿元，PE分别为21.52X/16.61X/12.95X。
• 风险因素：汽车零部件业务发展不及预期、制冷空调电器业务发展不及预期、原材料价格波动。

鼎龙股份（300054）

• 业绩表现：2022年一季度营收和净利润双增，主要得益于CMP抛光垫业务增长和PI浆料新产品量产。
• 产能释放：抛光垫二期产能逐步释放，其他泛半导体材料也正实现量产，业绩有望持续改善。
• 投资建议：上调评级至“买入”，预计2022-2024年归母净利润分别为3.57/5.84/7.80亿元，PE分别为40.7/24.8/18.6。
• 风险因素：扩产研发进展不及预期、耗材业务竞争加剧、疫情导致下游需求不足、汇率波动。

中航高科（600862）

• 业绩表现：2022年一季度营收和净利润同比增长，航空新材料业务表现稳健。
• 业务结构：航空新材料板块营收增长显著，机床装备业务因疫情交付减少，但整体业绩符合预期。
• 投资建议：维持“增持”评级，预计2022-2024年归母净利润分别为8.20/10.60/13.17亿元，PE分别为33.0/25.5/20.6。
• 风险因素：军工产业链信息不透明、原材料价格波动、疫情对生产交付的影响。

总结建议

• 关注政策驱动行业：如基建、房地产等，政策预期差收窄可能带动市场情绪边际改善。
• 关注估值性价比行业：如银行、消费类行业，具备一定的避险属性和业绩稳定性。
• 关注内容储备丰富的公司：如芒果超媒、宋城演艺，内容创新和IP释放可能带动业绩回升。
• 关注高增长潜力行业：如新能源汽车相关（三花智控）、半导体材料（鼎龙股份）等。

风险提示

• 疫情反复：对消费、旅游、内容生产等行业造成持续影响。
• 政策不确定性：如监管趋严、政策落地不及预期等。
• 经济与市场波动：如中美利率倒挂、汇率贬值压力等。
• 行业竞争与成本压力：如原材料价格波动、行业竞争加剧等。