20200919-开源证券-通信行业点评报告_华为底线思维搏反击_5G任重道远总向前_4页_546kb

通信行业分析总结

核心内容

本报告分析了2020年9月19日通信行业的投资评级为“看好（维持）”，并围绕华为在美国断供芯片后的应对策略、行业趋势及投资标的进行了深入探讨。

主要观点

• 美国对华为的制裁升级：自2007年起，美国对华为实施了一系列限制措施，包括干预收购、发布安全调查报告、禁止政府机构采购设备、限制芯片供应等。2020年9月15日，美国正式对华为实施禁令，高端芯片断供。
• 华为应对策略：华为在面临断供时，坚持“底线思维”和“狼性文化”，以增强公司韧性。同时，转向物联网等对芯片性能要求较低的领域，拓展业务范围，以稳定盈利和溢价能力。
• 5G发展与应用前景：当前5G发展受到疫情影响有所延缓，但市场对5G应用的质疑是主要因素。若两年内出现5G爆款产品，有望重燃市场信心。
• 通信侧影响有限：短期内，华为通信侧受影响较小，因其芯片储备充足，且5G技术可能带来模式变化，核心器件地位存在不确定性。长期来看，美国的持续打压可能影响客户信心，进而影响订单和业绩。
• 投资推荐：报告推荐了多个通信相关公司，包括中兴通讯、光环新网、新易盛、光迅科技、移远通信、广和通、仕佳光子、佳讯飞鸿、会畅通讯等，认为这些公司受益于5G发展及华为断供后的市场变化。

关键信息

美国对华为的限制时间线

时间	限制内容
2007-2010年	华为在美多个收购、投标项目被美国政府干预
2012年10月8日	众议院情报委员发布有关华为、中兴设备可能危害美国国家安全的调查报告
2018年1月	华为与美国三家通信运营商T-Mobile、Sprint、Verizon终止合作
2018年8月15日	特朗普签署《2019年财年国防授权法案》，禁止美国政府机构从华为购买设备和服务
2018年8月23日	澳大利亚禁止华为参与5G网络基础设施建设，新西兰、加拿大、英国等跟进
2018年12月1日	孟晚舟在加拿大温哥华被捕
2019年5月15日	华为及其关联公司被纳入美国出口黑名单，Google、ARM等暂停合作
2019年12月16日	美国国会众议院通过法案，禁止政府从被认为是国家安全威胁的企业购买电信设备
2020年6月前	美国国务卿、副总统访问各国并告诫各国不要与华为达成协议或合同
2020年5月15日	美国宣布将华为临时许可延长90天，推迟至2020年8月13日
2020年8月17日	华为在全球21个国家的38家子公司被列入“实体清单”
2020年9月15日	美国对华为禁令生效，高端芯片断供

推荐投资标的及估值

股票代码	股票名称	股价（9月19日）	EPS(2020E)	EPS(2021E)	EPS(2022E)	PE(2020E)	PE(2021E)	PE(2022E)	评级
000063.SZ	中兴通讯	33.78	1.36	1.76	2.18	24.84	19.19	15.50	买入
300383.SZ	光环新网	24.10	0.66	0.80	1.00	36.52	30.13	24.10	增持
300502.SZ	新易盛	63.30	1.34	2.14	3.01	47.24	29.58	21.03	买入
002281.SZ	光迅科技	34.25	0.70	0.87	0.99	48.93	39.37	34.60	增持
603083.SH	剑桥科技	21.25	0.31	0.60	1.26	68.55	35.42	16.87	增持
300308.SZ	中际旭创	52.85	1.13	1.56	2.09	46.77	33.88	25.29	买入
603236.SH	移远通信	197.68	1.67	2.67	4.42	118.37	74.04	44.72	增持
300638.SZ	广和通	60.31	2.95	4.37	5.94	20.44	13.80	10.15	买入
688313.SH	仕佳光子	28.85	0.12	0.19	0.42	240.42	151.84	68.69	增持
300213.SZ	佳讯飞鸿	9.09	0.31	0.48	0.75	29.32	18.94	12.12	买入
300578.SZ	会畅通讯	38.20	0.84	1.19	1.54	45.48	32.10	24.81	增持

风险提示

• 5G建设进度不及预期
• 美国限令趋严，全球贸易摩擦加剧

结论

整体来看，尽管美国对华为实施了严格制裁，但华为通过“底线思维”和“狼性文化”强化自身能力，同时转向物联网等新领域。通信行业仍具发展潜力，5G应用若出现爆款产品，将有助于市场信心恢复。投资者可关注中兴通讯、光环新网、新易盛等公司，作为5G和通信相关领域的投资标的。