2022年美股市场投资策略报告：美股可选消费行业回顾与展望，机遇与挑战并存，关注供应链改善和强定价权-20211230-富途证券-21页_1mb

2022年美股市场投资策略报告总结

核心内容概览

2022年美股可选消费行业面临通胀和供应链中断等宏观挑战，但行业整体估值与近五年平均水平一致，部分子行业如汽车与零部件、零售表现较好。可选消费行业是美股第三大行业，在S&P500中市值占比为12.7%，其中零售和汽车板块占74%。行业表现被头部公司如亚马逊（AMZN）和特斯拉（TSLA）所主导，二者市值占比约49%，远期市盈率分别为83x和163x。

主要观点

• 行业表现：2021年可选消费行业整体涨幅约26%，与S&P500基本一致。汽车和零售板块表现突出，而消费者服务板块承压。
• 估值水平：可选消费行业估值与近五年平均水平基本一致，除去亚马逊和特斯拉后，远期市盈率将降至21x，更具吸引力。
• 盈利预期：2022年行业营收增速预计高于大盘，主要由汽车和餐饮旅游行业带动。EPS增速预计在下半年显著提升，尤其是汽车和消费服务板块。
• 投资主题：
  1. 全球供应链问题缓解：供应链问题缓解将有助于利润率恢复，重点关注零售、耐用消费品和服装等行业。
  2. 全球重新开放：随着旅行禁令解除，旅游和出行相关企业有望受益，重点关注航空、酒店、娱乐服务和奢侈品行业。
  3. 具备定价权的企业：在成本上行背景下，拥有强议价能力的企业可通过提价转嫁成本压力，重点关注饮料、服装和奢侈品等子行业。

关键信息

2021年行业表现

• S&P500可选消费行业涨幅为25.8%，与大盘基本一致。
• 汽车和零部件板块涨幅超过50%，零售板块涨幅超过40%。
• 消费者服务板块表现不佳，酒店、餐厅和休闲服务板块受疫情持续影响。
• 头部公司如亚马逊和特斯拉对行业表现有显著影响，二者涨幅分别为5.03%和42.97%。

估值分析

• 可选消费行业整体市盈率（BF P/E）中位值为20.2x，与S&P500估值溢价率约5%。
• 除去亚马逊和特斯拉后，行业远期市盈率降至21x，更具吸引力。
• 多数子行业PEG低于五年平均水平，显示增长预期较低。

2022年宏观影响因素

• 通胀问题：美国11月CPI同比增长6.8%，能源成本涨幅最大（33.3%）。
• 供应链问题：虽然全球供应链危机有所缓解，但运输成本仍高，企业利润率承压。
• 消费行为变化：消费者在通胀环境下更多转向必选消费，但更高的工资和疫情期间储蓄率支持部分消费支出。

盈利预期展望

• 2022年Q2-Q4 EPS增速预计显著提升，其中汽车和消费服务板块增速最高。
• 家庭耐用品、耐用消费品和服装板块表现稳定，具备较强韧性。
• 餐饮和旅游相关企业随着重新开放，盈利有望反弹。

投资建议

• 关注供应链问题缓解带来的利润率恢复机会，尤其是零售、耐用消费品和服装行业。
• 关注后疫情时代旅游和出行相关企业的复苏，如航空、酒店和娱乐服务。
• 关注具备提价能力的龙头企业，如麦当劳、可口可乐、联合利华、雅诗兰黛等。
• 避免对劳动力成本敏感的企业，因劳动力短缺和成本上升可能进一步侵蚀利润。

风险提示

• 宏观经济风险：通胀和供应链问题可能持续影响行业表现。
• 疫情反复：疫情可能对消费者服务行业造成进一步压力。
• 供应链恢复不及预期：若供应链恢复缓慢，可能继续影响企业盈利。
• 消费者信心不足：消费者对通胀和经济前景的担忧可能抑制消费意愿。

关键数据

• 主要公司表现：

  • 亚马逊（AMZN）：5.03%
  • 特斯拉（TSLA）：42.97%
  • 家得宝（HD）：52.05%
  • 耐克（NKE）：17.82%
  • 麦当劳（MCD）：26.31%
  • 劳氏（LOW）：57.78%
  • 星巴克（SBUX）：6.19%
  • 塔吉特（TGT）：25.05%
  • Booking Holdings（BKNG）：7.09%
  • TJX公司（TJX）：9.98%
  • 通用汽车（GM）：34.68%
  • 福特汽车（F）：130.30%

• 行业预测：

  • 2022年Q2-Q4 EPS增速预计分别为20.9%、39.0%和55.3%。
  • 2022年旅游支出预计恢复至2019年的90%，国际旅游支出有望进一步提升。

结论

2022年美股可选消费行业将面临通胀和供应链问题的持续影响，但随着供应链缓解、全球重新开放和具备定价能力的公司提价策略，行业整体有望实现盈利修复。投资者应关注具备较强盈利能力、提价能力及受益于重新开放的行业板块，同时警惕对劳动力成本敏感的公司及宏观经济不确定性。