20210828-太平洋-中兴通讯-000063.SZ-5G份额扩大_毛利率提升业绩大幅增长_5页_1mb

中兴通讯 (000063) 总结

核心内容概述

中兴通讯（000063）在2021年上半年实现了显著的业绩增长，受益于5G业务份额扩大、毛利率提升以及消费者和政企业务的持续增长。公司整体盈利能力增强，同时在多个重要招标项目中取得领先地位，进一步巩固了其市场地位。

主要观点

1. 业绩表现强劲

• 营业收入：2021年上半年达到530.71亿元，同比增长12.44%。
• 归母净利润：达到40.79亿元，同比增长119.6%。
• 每股收益：0.88元，同比增长120%。
• 销售毛利率：整体达到36.14%，同比提升2.71个百分点，其中运营商业务毛利率达到42.83%，同比提升6.49个百分点。

2. 5G业务份额提升

• 在中国移动多个5G设备招标项目中，中兴通讯的市场份额显著提升，包括：
  • 成为X86平台第一中标人（60%）。
  • 在12T高端路由器CR设备中获得14%份额。
  • 在400G档高端路由器中获得30%份额。
  • 在数据中心交换机及高端路由器采购中获得70%份额。
  • 在700M5G网络建设招标中获得第二份额（28.77%、33.53%、30.44%）。
• 由于芯片短缺和原材料涨价，公司凭借高库存优势，实现了业务增长和毛利率提升。

3. 消费者与政企业务发展

• 消费者业务：实现收入123.52亿元，同比增长66.63%，在总收入中的占比由15.71%提升至23.28%。
• 政企业务：实现收入56.67亿元，同比增长17.65%。
• 公司持续加大在云网生态和战略合作伙伴方面的投入，推出多款新品并计划建设5000个零售阵地。

4. 研发投入增加

• 2021年上半年研发投入达88.61亿元，同比增长33.5%。
• 公司预计全年研发投入将创新高，以保持技术领先和产品竞争力。

关键信息

投资建议

• 目标价：43.10元。
• 评级：维持“买入”评级。
• 盈利预测：
  • 2021~2023年营收：1168.8亿、1360.9亿、1585.0亿。
  • 2021~2023年归母净利润：70.3亿、75.7亿、85.44亿。
  • 对应PE：23/21/19。
• 风险提示：包括海外订单获取不及预期、国内5G建设进度不及预期、智能手机销售不及预期、成本控制不及预期。

财务指标概览

现金流量与资产负债情况

• 经营活动现金流净额：2021年上半年为-2112.73亿元，但预计未来三年将逐步改善。
• 投资活动现金流净额：2021年预计为804.64亿元，2022年为979.66亿元，2023年为681.21亿元。
• 筹资活动现金流净额：2021年预计为3713.30亿元，2022年为-1636.69亿元，2023年为-1579.80亿元。
• 资产负债率：从2020年的69.38%降至2023年的62.38%。

投资评级说明

• 行业评级：
  • 看好：预计未来6个月内行业回报高于市场5%以上。
  • 中性：预计未来6个月内行业回报介于市场-5%至5%之间。
  • 看淡：预计未来6个月内行业回报低于市场5%以下。
• 公司评级：
  • 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上。
  • 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%至15%之间。
  • 持有：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%至5%之间。
  • 减持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在-15%以下。

销售团队信息

研究院信息

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