20140329-中国银河-轻工制造行业_周报-德尔家居__奥瑞金年报业绩持稳增长_维持推荐_16页_862kb

轻工制造业周报总结（2014年3月29日）

核心观点

• 行业评级：维持谨慎推荐。
• 重点推荐公司：围绕“新科技”、“业绩稳健成长”、“业绩拐点”三类公司进行推荐。
  • 新科技类：东港股份在电子发票领域优势领先，智能卡市场潜力巨大。
  • 业绩稳健成长类：德尔家居、喜临门、奥瑞金等公司业绩增长确定性较高，其中德尔家居通过环保创新和募投释放，成长性突出；奥瑞金受益于核心客户红牛成长期及新业务拓展。
  • 业绩拐点类：飞亚达、上海家化等公司预计Q1业绩增速良好，尤其在终端零售表现不佳的背景下，其品牌优势仍可支撑增长。

板块回顾

• 整体表现：轻工制造板块整体跌幅远超大盘，其中：
  • 造纸板块：下跌0.25%，接近大盘。
  • 包装印刷业：下跌3.76%，跌幅较大。
  • 家用轻工板块：下跌4.92%，跌幅最大。
• 市场驱动因素：部分个股因业绩下滑、行业调整或市场情绪影响出现大幅波动，如银鸽投资因亏损严重跌幅达6.88%，姚记扑克因手游概念股受挫跌幅达21.58%。

上市公司重要公告

包装印刷

1. 通产丽星：第一季度业绩下滑主要由于劳动力成本上升、募投项目折旧增加、产品结构调整等。
2. 美盈森：2013年净利同比增64.39%，主要受益于客户订单释放、产品附加值提升及产能利用率提高。
3. 奥瑞金：2013年净利同比增51.53%，得益于核心客户红牛成长期、新技术研发及成本控制。

造纸

1. 凯恩股份：2013年净利同比下降83.07%，主因凯恩电池业务亏损及毛利率下降。
2. 岳阳林纸：2013年净利同比增108.88%，主要受益于内部改革、产品结构调整及政府补贴。
3. 中顺洁柔：2014年第一季度预计净利同比下降30%-60%，因市场投入增加及促销力度加大。
4. 冠豪高新：2013年净利同比降23.92%，主要由于资产减值损失增加及投资收益下降。
5. 鸿博股份：2013年净利同比下降5.82%，主因其他应收款计提减值准备。
6. 银鸽投资：2013年亏损2.79亿元，主因产品价格下跌及环保投入增加。

珠宝首饰

1. 金叶珠宝：2013年净利同比下降17.32%，因期间费用上升及存货跌价准备。
2. 明牌珠宝：2013年净利同比增13.05%，主要由于黄金需求增长及一季度黄金价格上涨推动毛利提升。

文娱用品

1. 珠江钢琴：成功研发智能数码钢琴，推动线上线下融合，提升企业转型能力。
2. 互动娱乐：2013年净利同比增25.17%，但2014年第一季度预计净利同比下降10%-40%，主要受非经常性损益影响。
3. 骅威股份：2013年净利同比下降25.64%，因收入增长放缓及成本上升。

家居

1. 德尔家居：2013年净利同比增26.4%，受益于产品结构优化、营销网络完善及环保创新。
2. 升达林业：2014年第一季度预计亏损800万元-1000万元，主因行业淡季及新项目未达产。
3. 索菲亚：2013年净利同比增41%，未来将拓展厨柜业务，预计2014年下半年投产。

其他家用轻工

1. 冠福家用：2013年净利同比增30.46%，主要由于大宗商品贸易收入增加及投资收益。
2. 江苏宏宝：收购长城影视100%股份，业务转型为电视剧投资、制作与发行。
3. 哈尔斯：2013年净利同比增43.47%，因募投项目进展及新产品开发。
4. 海鸥卫浴：2013年净利同比增14.11%，预计2014年保持稳定增长。
5. 丰林集团：2013年净利同比增29.06%，受益于林地销售及人造板业务增长。
6. 宝鹰股份：2014年第一季度预计扭亏为盈，因重大资产重组提升盈利能力。
7. 梅花伞：收购游族信息，实际控制人变更，但第一季度预计亏损500万元-700万元，主因春节影响及中介费用增加。

行业上下游数据

• 纸业：
  • 原料：中国漂白阔叶浆价格略有下降，欧洲漂白阔叶浆及针叶浆价格略有上升。
  • 纸张：铜版纸、双胶纸价格保持稳定，灰底白板纸价格微涨。
• 金价：
  • 上金所Au100g周均价261.06元/g，下跌2.71%；伦敦现货金价1306.06美元/盎司，下跌3.74%。
  • 主要因美国经济数据向好，市场预期提升。

要闻采撷

1. 日化行业：
   • 美即：净利润暴跌70%以上，受欧莱雅收购影响。
   • 欧莱雅与雀巢：签署股份转让合约，欧莱雅出售GalermaPharmaSA 50%股权。
2. 珠宝首饰：
   • Fendi收购Taramax：加强手表业务垂直整合，提升品牌形象。
3. 其他家用轻工：
   • ItaliaIndependent：全年销售大涨59.1%，主要得益于欧洲市场。

下周提醒

• 股东大会：
  • 中福实业（2014-3-31）：临时股东大会。
  • 潮宏基（2014-3-31）：临时股东大会。
• 解禁提醒：
  • 帝龙新材（2014-4-1）：解禁数量2,860万股。
  • 民丰特纸（2014-4-3）：解禁数量8,790万股。

评级标准

• 行业评级：
  • 推荐：行业指数超越交易所指数平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：行业指数超越交易所指数平均回报。
  • 中性：行业指数与交易所指数平均回报相当。
  • 回避：行业指数低于交易所指数平均回报10%及以上。
• 公司评级：
  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

联系方式

• 中国银河证券研究部：
  • 北京：傅楚雄 010-83574171 fuchuxiong@chinastock.com.cn
  • 北京：高兴 010-83574017 gaoxing_jg@chinastock.com.cn
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  • 深广：詹璐 0755-83453719 zhanlu@chinastock.com.cn
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