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摩托车行业24H1综述：出口驱动与排量升级为主旋律

行业概况

2024年上半年，中国摩托车行业呈现以下核心特征：

1. 外销高增长：行业总销量虽同比下滑16%，但海外出口显著增长，海关口径显示燃油车出口同比+24%，摩托车商会口径则达+33%。出口结构以125cc以上高排量为主，市场份额由22H1的43%提升至24H1的50%，增速远超大盘（+32%）。
2. 排量持续升级：国内销售中125cc以上产品占比逐月提升，从年初约45%至6月达53%；125cc以下产品市占率持续下降。
3. 新兴市场扩张：墨西哥、土耳其、菲律宾等国家成为主要出口目的地，增速亮眼，尤其是拉美地区。

国际龙头动态

• 本田：全球销量稳健增长，FY25Q1收入同比+24%，欧洲市场表现突出，ASP与销量双升。印度、越南等亚洲市场需求旺盛。
• 雅马哈：欧美市场量价齐升，亚洲市场需求较敏感；拉美市场增速领先全球，成为24H1增长引擎。

上市公司亮点

• 春风动力：24H1收入同比+157%，自主产品全面放量，市占率突破43%；海外渠道完善，两轮车外销接近23年总量。
• 隆鑫通用：自有品牌“无极”增速惊人，24H1收入同比+132%，国内出口占比提升至超90%。
• 钱江摩托：海外出口渠道扩张至超50国，出口收入同比+60%，大排量产品结构优化带动毛利率提升。

行业展望与风险

• 乐观因素：海运价格有望回落70%，自主品牌出海逻辑延续，下半年出货量或迎修复窗口。
• 风险提示：国内消费修复、海外需求及海运价格波动需密切关注。

核心结论

行业高排量化与出口结构优化驱动景气度提升，但需警惕外部需求不确定性。看好春风、隆鑫、钱江等重点标的的全球化潜力。