汽车行业2018年度投资策略：销量增速放缓，产业升级持续-20171124-上海证券-30页-1mb

报告摘要

汽车行业2017年11月24日研究报告总结

核心内容概览

本报告分析了2017年11月中国汽车行业的整体表现及未来发展趋势，涵盖整车、零部件、新能源汽车及智能化、轻量化、共享化等前沿领域。报告指出，国内汽车市场整体增速放缓，但部分细分市场如乘用车（SUV、豪华品牌）和重卡仍保持增长态势。同时，新能源汽车市场复苏，A00级纯电动车成为主力。此外，政策推动与技术革新共同促进了汽车零部件行业的国产替代趋势，以及汽车智能化、轻量化、燃料电池等领域的快速发展。

主要观点

整车市场：2017年前10个月，国内汽车销售增速放缓至4%左右，但部分细分市场表现突出。
- 自主品牌乘用车：吉利、上汽乘用车、广汽乘用车销量分别增长72%、77.7%、41.8%，主要得益于SUV新车型的推出。
- 日系品牌乘用车：销量增速达14.7%，东风日产、一汽丰田等品牌表现优于行业平均水平。
- 豪华品牌乘用车：一线品牌如奔驰、宝马增长27.8%、15.1%，二线品牌如林肯、凯迪拉克增长显著。
- 重卡市场：销量增长70.3%，全年销量有望创历史新高，一汽、东风等厂商表现强劲。
零部件行业：国产替代趋势明显，TPMS、尾气处理、自动变速器等细分领域存在中短期需求爆发可能。
- TPMS：2019年起新认证乘用车强制安装，2020年装配率有望提升至60%以上。
- 尾气处理：国五标准实施，DPF等后处理技术需求增加。
- 自动变速器：渗透率持续上升，产能缺口明显，带动齿轮件需求增长。
前沿领域：智能化、轻量化、共享化成为行业发展方向，政策与技术共同推动。
- 智能驾驶：双积分政策促使车企加速电动化转型，ADAS技术应用广泛，未来智能驾驶新车装配率将达100%。
- 轻量化：铝合金和镁合金成为重点发展方向，减重可显著降低油耗。
- 燃料电池：政策扶持明显，预计2030年实现产业化，成本有望下降至与纯电动车相当。

投资建议

整体评级：未来12个月内给予汽车行业“增持”评级。
传统汽车：自主品牌与合资品牌表现分化，关注高性价比车型及配置优势。
零部件：推荐精锻科技、双环传动、继峰股份、新坐标等受益于国产替代与技术升级的企业。
新能源汽车：行业整合尚未结束，关注具备技术优势与行业龙头。

数据预测与估值（部分重点公司）

公司名称	股票代码	股价（元）	2017E EPS	2018E EPS	2019E EPS	2017E PE	2018E PE	2019E PE	PBR	投资评级
精锻科技	300258	15.19	0.65	0.85	1.09	23.4	17.9	13.9	3.85	增持
双环传动	002472	9.99	0.37	0.47	0.63	27.0	21.3	15.9	2.21	增持
继峰股份	603997	11.64	0.50	0.62	0.75	23.3	18.8	15.5	4.45	增持
新坐标	603040	77.64	1.68	2.58	3.88	46.2	30.1	20.0	8.08	增持
三花智控	002050	16.87	0.55	0.67	0.81	30.7	25.2	20.8	4.69	未评级