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9月外汇占款与地方债发行情况总结

核心内容

• 地方政府债券发行情况：2023年9月全国发行地方政府债券7485亿元，其中一般债券745亿元，专项债券6740亿元。前三季度累计发行地方债3.7994万亿元，其中专项债发行1.25万亿元，占全年额度的93%。
• 地方债发行效率提升：多项支持政策推动地方债发行效率提升，包括公开承销和弹性招标流程，涵盖土地储备、收费公路、棚户区改造等各类专项债券。
• 外汇占款下降：9月外汇占款余额减少1193.95亿元，降至21.4万亿元，降幅较上月明显扩大，为2017年1月以来最大降幅。外汇占款连续两月下降，环比减少227亿美元，降幅0.7%。
• 人民币汇率政策：中国人民银行行长易纲表示，中国将继续让市场在人民币汇率形成中发挥决定性作用，不会进行竞争性贬值，也不会利用汇率作为应对贸易保护的工具。

主要观点

• 宏观经济压力：当前宏观经济面临下行压力，需通过积极财政政策，尤其是加快专项债发行来稳投资、扩内需、补短板。
• M2与M1增速回升：9月M2和M1同比增速双双微弹，分别报8.3%和4.0%，增速较前值提升0.1个百分点。M1增速回升表明企业融资增多，反映经营活力增强。
• 外汇占款下降原因：外汇占款负增长主要受美元指数波动上升及贸易顺差增速下降影响，未来仍将维持双向波动态势。
• 人民币汇率稳定：央行强调人民币汇率将由市场决定，不会采取竞争性贬值策略。

关键信息

• 地方债结构：前三季度地方债平均发行期限为6年，一般债券和专项债券分别为6.1年和5.9年，平均发行利率为3.9%。
• 外汇储备变化：9月外汇储备为30870.2亿美元，环比减少227亿美元，连续两月下降，低于预期。
• 市场反应：港股整体偏弱，恒生指数和恒生国企指数下跌，而恒生中资企业指数微升。美股下跌，但未将中国列为汇率操纵国。

市场评述

• 港股表现：恒生指数小幅下跌0.03%，恒生国企指数下跌0.60%，大市成交877.66亿元。沪港通净流入7.98亿元，深港通净流出1.65亿元。
• 个股表现：
  • 腾讯：下跌0.1%
  • 瑞声：下跌0.6%
  • 舜宇光学：上涨2.3%
  • 港交所：上涨1.5%
  • 友邦、中移动：分别上涨0.7%和0.6%
  • 汇控：下跌0.4%
  • 地产股：太古A、九龙仓置业、新世界发展、信置等上涨1%至2.2%
  • 濠赌股：摩通推荐永利澳门和金沙中国，两者分别上涨1.7%和1.2%
  • 内银股：工行、中行下跌0.2%至0.6%
  • 内险股：中国平安、国寿、太保等下跌
  • 石油股：中石化下跌4.3%，中海油、中石油等下跌，神华、兖煤下跌
  • 内房股：万科、碧桂园下跌
  • 科技股：中金料金山软件亏损，股价下跌5%；华虹半导体上涨5.7%
  • 汽车股：吉利、东风、广汽下跌2%至3.4%

大行点评

估值因素

• 中石化：预计首九个月净利润增长54.7%至56.6%，但第三季净利润按季下降25%。野村维持「买入」评级，目标价8.8元。
• 中银航空租赁：下调今年交付量目标，预计全年交付52架，其中16架于第四季交付。大和重申「买入」评级，目标价67元。
• 华领医药：首次纳入研究范围，预计未来三年仍将亏损，但有潜力成为糖尿病市场主要药企，目标价13元。
• 华虹半导体：第三季销售和毛利达预期上限，上调评级至「跑赢大市」，目标价18元。
• 东航：维持温和增长，预计全年RPK增长6%，但低于首八个月水平。瑞银给予「买入」评级，目标价5.7元。