20201016-首创证券-非银金融行业周报_IPO承销迎来发展期_长期向好态势不变_15页_1mb

文档总结

核心内容概述

本文档为2020年10月16日发布的非银金融行业周报，主要分析了券商在三季度的业绩表现、IPO承销业务的发展趋势、行业动态以及长期投资逻辑。整体来看，尽管9月市场震荡导致自营拖累业绩，但三季度整体仍呈现向好态势，IPO业务和股权承销迎来高速发展期，同时行业政策环境和对外开放举措也为券商发展带来积极影响。

主要观点

1. 9月业绩受自营拖累，但三季度整体向好

• 市场震荡影响业绩：9月市场震荡调整，A股日均成交额环比下降24%，上证综指下跌5.23%，深证成指下跌6.18%。
• 自营业务拖累：自营业务表现不佳，拖累券商9月业绩。
• 三季度业绩提振：第三季度A股成交额69.24万亿元，环比增长78.4%，同比增长128.8%；两融余额维持高位，股权、债券融资承销金额分别同比增长23.2%和26.1%。
• 预期良好：预计三季度券商业绩仍将表现较好，主要得益于经纪、投行与信用业务的支撑。

2. IPO业务高速发展，股权承销排名变化明显

• 股权募资规模提升：2020年前三季度股权募资规模达1.22万亿元，同比增长13.4%，其中首发融资规模同比增长154%，已达去年1.4倍。
• 创业板扩容显著：创业板新增上市公司82家，募资金额为去年的2倍，注册制改革初见成效。
• 承销排名变化：中信证券仍居股权承销榜首，中信建投排名上升至第二位；中国银河、申万宏源、华西证券等券商排名显著提升；中小券商如国金证券、民生证券也表现突出。

3. 债券市场融资规模稳定增长

• 股权融资：前三季度IPO承销规模达2164.64亿元，同比增长171.5%。
• 债券融资：一般企业债、公司债、地方政府债发行规模合计增长，融资总额达134.7亿元。
• 两融余额：截至10月9日，两融余额14855.6亿元，环比微降0.9%。

关键信息

市场走势

• 9月28日-10月9日：上证综指上涨1.64%，深证成指上涨3.71%，创业板上涨5.22%。
• 非银金融板块：上涨0.4%，跑输沪深300指数2个百分点。
• 北向资金：9月28日-10月9日净流入71.9亿元，由负转正。

行业数据

• A股日均成交额：9月28日-10月9日为5840亿元，环比下降13.3%。
• 融资融券余额：14855.6亿元，环比下降0.9%。
• 股票质押市值：45986.44亿元，质押股数占比7.34%，环比下降6bps。

上市公司动态

• 天风证券：拟定增128亿元，重点用于扩大信用业务规模、发展投资与交易业务等。
• 中信证券：公募化改造领先同业，前五只公募化大集合产品总规模超400亿元。
• 国联证券：拟收购中海基金25%股权，将直接持有58.4%股权并获得公募基金牌照。
• 汇华理财：国内首家中外合资理财公司，标志着我国金融业对外开放持续扩大。

长期投资逻辑

• 资本市场改革持续推进：科创板、创业板注册制改革成效显著，制度建设不断完善，利好券商业绩。
• 市场交投与投行业务增长确定性高：市场扩容与发行机制优化将直接带动券商投行业务增长。
• 企业发展路径多元化：券商加大财富管理与金融科技投入，或重点发展优势业务，有助于打破同质化竞争。
• 创新业务发展机遇：鼓励发展期权、期货等金融衍生品，期货业务发展可期。
• 对外开放带来利好：外资券商在金融科技和创新业务方面经验丰富，有助于本土券商转型升级。
• 头部券商优势明显：在经济下行压力和市场不确定性中，专业水平高、抗风险能力强的头部券商更具竞争力。

风险提示

• 宏观经济不达预期
• 权益市场波动加大
• 国内外疫情恶化

建议关注的券商

• 头部券商：中信证券、招商证券
• 中小券商：国金证券、第一创业、东吴证券（投行业务突出或特色化经营）

行业展望

• IPO承销迎来发展期：随着注册制改革推进，IPO业务规模持续扩大，承销能力成为券商核心竞争力之一。
• 长期向好态势不变：尽管短期市场波动，但券商整体仍具备较强的增长潜力，建议投资者关注业绩增长和业务转型的券商。