20220424-东北证券-迪阿股份-301177.SZ-品牌渠道稳步推进_单店坪效快速提升_4页_723kb

迪阿股份（301177）公司点评总结

核心内容概述

迪阿股份（301177）是一家专注于轻工制造领域的公司，2021年实现营业收入46.23亿元，同比增长87.57%，归母净利润13.02亿元，同比增长131.09%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利20元。2022年第一季度实现营收12.21亿元，同比增长12.61%，归母净利润3.76亿元，同比增长16.77%。

主要观点

• 业务结构：公司主要收入来源于线下直营，2021年线下直营营收占比达79.47%，线上自营业务收入增速更快，预计未来将成为新增长点。
• 门店拓展：2021年末公司门店数量达到461家，较期初增长30.59%。门店数量净增加108家，表明公司持续扩张线下渠道。
• 单店效能：直营门店单店营收和单店毛利同比分别增长41.83%和43.59%，单店坪效增长48.21%；联营门店单店坪效增长35.97%，整体门店运营效率显著提升。
• 盈利能力：2021年公司销售毛利率为70.14%，保持高位；销售净利率为28.16%，同比提升5.31个百分点，盈利能力持续增强。
• 费用控制：销售费用率下降3.23个百分点至26.35%，管理费用率下降3.09个百分点至4.1%，费用端管控良好，但财务费用率略有上升。

关键信息

财务数据概览

投资建议

• 目标价：下调公司目标价至85元/股。
• 评级：维持“买入”评级。
• 业绩预期：预计2022-2024年公司归母净利分别为15.45/20.1/23.66亿元，对应PE分别为15.78/12.13/10.31倍。

风险提示

• 市场推广不及预期
• 业绩及估值不及预期

门店与运营表现

• 门店数量：2021年末门店总数为461家，较期初增长30.59%，其中新开门店130家，关闭门店22家，净增加108家。
• 单店坪效：直营门店单店坪效为11.56万元，同比增长48.21%；联营门店单店坪效为14.29万元，同比增长35.97%。
• 单店营收与毛利：直营门店单店营收为1018万元，同比增长41.83%；单店毛利为726万元，同比增长43.59%。

财务与估值指标

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 市场基准：A股市场以沪深300指数为基准。

研究团队简介

• 唐凯：东北证券轻工组组长，具有5年证券研究从业经历。
• 孟欣：东北证券轻工组研究助理，负责协助分析师进行研究工作。

总结

迪阿股份在2021年实现了显著的业绩增长，线下直营仍然是其主要收入来源，而线上自营业务的快速增长显示了其在新渠道上的潜力。公司门店数量持续增加，单店坪效和营收均实现大幅提升，毛利率和净利率保持稳定增长。尽管销售费用有所上升，但整体费用率控制良好。公司未来业绩增长预期良好，估值逐步下降，投资建议为“买入”。