20220428-德邦证券-长春高新-000661.SZ-业绩符合预期_短期疫情不影响生长激素长期需求_4页_793kb

长春高新（000661.SZ）买入评级分析总结

核心内容

长春高新（000661.SZ）是一家医药生物/生物制品行业的龙头企业，其2022年第一季度业绩表现强劲，营收与净利润均实现同比增长。尽管短期受到疫情影响，但分析师认为其生长激素等核心产品的长期需求具有刚性，且公司具备丰富的产品管线，未来增长潜力较大。

主要观点

• 业绩表现：公司2022年一季报显示，营收为29.7亿元，同比增长30.4%；归母净利润为11.4亿元，同比增长30.2%。其中，金赛药业贡献突出，实现营收26.5亿元，同比增长43.7%，归母净利润12.0亿元，同比增长37.3%。
• 短期影响：疫情对新患入组产生了一定影响，但分析师认为该影响是短期的，预计在疫情得到控制后，新患增速将恢复高增长。
• 集采影响：广东集采对粉针生长激素降价幅度符合预期，但由于粉针在金赛药业占比极小，预计对整体业绩影响有限。水针生长激素目前未中标，价格维持稳定，未来有望逐步向院外销售转移。
• 其他子公司表现：
  • 百克生物：2022年一季度营收下滑44.3%，净利润下滑68.8%，主要因水痘疫苗销售受疫情影响，但其鼻喷流感疫苗和带状疱疹疫苗有恢复和上市预期。
  • 华康药业：2022年一季度营收同比增长10%，但净利润下滑21.5%。
  • 高新地产：2022年一季度营收和净利润同比大幅增长503.4%和485.2%，表现亮眼。
• 盈利预测：分析师预计公司2022-2024年营业收入分别为136.48亿元、170.32亿元、207亿元；归母净利润分别为49.46亿元、61.97亿元、76.89亿元，对应PE分别为13倍、10倍、8倍，维持“买入”评级。
• 估值指标：
  • P/E（市盈率）：从29.25倍降至12.59倍、10.05倍、8.10倍
  • P/B（市净率）：从7.54倍降至3.19倍、2.42倍、1.86倍
  • P/S（市销率）：从5.80倍降至4.56倍、3.66倍、3.01倍
  • EV/EBITDA（企业价值/息税折旧摊销前利润）：从21.23倍降至8.35倍、6.03倍、4.33倍
• 现金流状况：公司经营活动现金流持续增长，预计2022-2024年分别为4919百万元、6920百万元、7887百万元，显示良好的经营能力。
• 财务健康：资产负债率持续下降，从23.4%降至22.6%、21.8%、20.0%；流动比率和速动比率稳步提升，分别从3.7升至3.8、4.0、4.4；速动比率从2.3升至2.9、3.2、3.7，显示公司偿债能力增强。

关键信息

• 当前股价：153.89元
• 总股本：404.72百万股
• 流通A股：380.74百万股
• 52周股价区间：135.16元 - 519.17元
• 总市值：622.82亿元
• 每股净资产：37.91元
• 分析师：陈铁林（德邦证券研究所副所长，医药首席分析师）
• 风险提示：市场竞争加剧、产品销售不及预期、政策超预期等风险。

投资建议

分析师认为，长春高新作为低估值高成长的生物制品龙头，具备良好的盈利能力和增长前景，维持“买入”评级。

行业与市场表现

• 市场表现对比：在1M、2M、3M期间，沪深300指数分别下跌7.68%、18.93%、9.39%，长春高新相对涨幅分别为-1.61%、-4.67%、5.74%。
• 行业地位：公司拥有生长激素和重磅疫苗两大核心业务，具备较强的市场竞争力和增长潜力。

财务数据与预测

投资评级说明

• 买入：相对强于市场表现20%以上
• 增持：相对强于市场表现5%~20%
• 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
• 减持：相对弱于市场表现5%以下

法律声明

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