20220318-安信国际证券-港股晨报_3页_211kb

安信国际证券(香港)有限公司研究报告总结

一、核心内容概述

本报告由安信国际证券(香港)有限公司研究部发布，主要包括两个部分：安信视点和公司点评。安信视点聚焦于美联储货币政策动向及其对市场的影响，公司点评则针对保利物业（6049.HK）2021年全年业绩表现进行分析。

二、主要观点

1. 美联储货币政策动向

• 加息周期启动：美联储于本周宣布自2018年以来的首次加息，将政策利率从0-0.25%上调至0.25-0.5%，预计未来6次议息会议将各加息25BP，明年还将加息3-4次。
• 点阵图调整：FOMC委员对2022年底政策利率的预测中值从0.9%上调至1.9%，对2023年底的预测从1.6%上调至2.8%。
• 资产负债表扩张：美联储在Taper结束后资产负债表规模达到近9万亿美元的历史高位，未来缩表节奏可能快于上一轮。
• 经济与通胀预测：美国GDP增速预测下调至2.8%，核心PCE同比上调至4.1%，显示通胀压力上升，且存在更广泛的价格压力。
• 市场影响：美联储政策调整可能加剧市场波动，投资者需关注通胀上行与经济下行风险，留意未来加息和缩表对市场的潜在影响。

2. 保利物业（6049.HK）公司点评

• 业绩表现：2021年全年收入同比增长34.2%至107.8亿元，分业务板块均实现增长，其中物业管理服务收入增长34.8%，社区增值服务增长31.6%，非业主增值服务增长35.0%。
• 在管面积增长：截至2021年底，保利在管面积约为4.65亿平米，同比增长22.4%，是推动业绩增长的主要因素之一。
• 第三方项目拓展：第三方项目占比超过五成，合约面积同比增长15.7%，2021年新签432个项目，净增约5000万平米，第三方项目收入增长75.8%。
• 盈利能力：毛利润同比增长34.4%至20.2亿元，毛利率基本稳定。社区增值服务毛利率提升显著，非业主增值服务毛利率略有下降。
• 未来展望：公司指引2022年收入增长30%，净利增长20%，增速低于行业平均水平。但随着地产行业销售和融资转弱，保利作为央企在物管行业中的优势可能带来增长机会。
• 估值与评级：当前市盈率约为20倍，高于同业平均水平，反映市场对其央企背景的稳定性溢价。公司评级为中性。

三、关键信息

• 美联储加息预期：2022年可能加息6次，2023年加息3-4次，加息幅度可能在5月或6月一次性上调至50BP。
• 通胀与经济预测：美国通胀预计在3月CPI同比“破8”，二季度维持高位，下半年逐步回落，但受供给约束和服务消费恢复影响。
• 保利物业发展：通过第三方项目拓展实现收入增长，未来增长潜力与行业趋势相关，但并购不确定性及盈利能力改善仍是挑战。
• 市场风险提示：投资者需警惕市场波动，注意美联储政策对港股及全球市场的潜在影响。

四、分析师信息

• 安信视点分析师：韩致立
• 公司点评分析师：黄焯伟

五、免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议。报告内容可能涉及利益冲突，且不保证其准确性或完整性。投资者应根据自身情况做出决策，并咨询专业意见。

六、规范性披露

• 报告分析员及其联系者未担任报告提及上市公司的董事或高级职员。
• 未拥有相关公司财务权益，安信国际对相关公司财务权益占比低于1%或无任何权益。

七、公司评级体系

注：以上总结基于安信国际证券(香港)有限公司发布的研究报告内容。